再论海特，正威对海威华芯的股权之争

索匍五

(发表于: 九鼎新材股吧更新时间: 2023-08-07 12:28:08)

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再论海特，正威对海威华芯的股权之争

前面已经发表过一篇文章对海特与正威在对海威股权之争中的关键节点上做了一个梳理。那么造成双方薄公堂的原因是双方对海威未来资本化的观点发生冲突。简单讲海特期待海威华芯能够独立在科创板上市，这符合所有投资者的利益，包括正威集团在内。正威集团已经是大股东，海威华芯独立上市后正威作为大股东享有上市后大股东的权益。但正威集团确希望将海威华芯的股权部分连同后面收购天健九方，中迪高科的股份打包注入到上市公司正威新材里，形成所谓的产业链联动。但笔者对此非常不解。

经查证海特高新的母公司海特集团还有一家参股公司为嘉纳海威，该公司也是海特集团与中电科29所的合资公司，其中海特集团占有49%的股权。在网上可以看到嘉纳海威是一个芯片设计公司，现摘抄如下：

成都嘉纳海威科技有限责任公司成立于2010年，公司专注于微波射频芯片、光电芯片研发、销售与服务。公司针对高端芯片开发需求，构建了完备的电、磁、光、热的研发环境，形成了多功能大规模射频集成芯片、超高速光电芯片、先进封装等科研生产能力。经过十余年高速发展，嘉纳海威公司已经成为国内顶尖的射频芯片和光电芯片研发企业，实现供货超12亿片，荣获四川省科技进步奖、国家重点集成电路设计企业、国家专精特新“小巨人”企业等奖励和荣誉。

可以看出嘉纳海威与海威华芯其实也是一种上下游的联动，嘉纳海威负责芯片设计而海威华芯负责生产制造。两家公司的股东类同，唯一不同的是海威华芯原来的大股东为上市公司海特高新，而嘉纳海威的二股东为海特集团。那么从产业链的角度来讲起嘉纳海威的作用类似于正威集团正在收购的天健九方与中迪高科的作用。

从当前中国的芯片公司来讲，IDM的芯片公司非常少，而多数为Fabless，比如天健九方，中迪高科和嘉纳海威都属于Fabless,交给母公司旗下的Foundry(海威华芯）来代工并不算是上市公司同类业务竞争。否则海威华芯以前在海特高新旗下时，并没有被认为和在大股东旗下的嘉纳海威是同类业务竞争。

那么问题来了，海特希望海威华芯独立上市，它并没有提及一定要打包注入嘉纳海威的股权和海威华芯一起上市。而正威为何一定要将海威华芯和天健九方/中迪高科之流绑定在一起上市呢？换言之：天健九方与中迪高科完全可以独立注入正威新材。而海威华芯独立在科创板上市并不影响它的大股东正威集团的股东权益。也不影响双方未来的业务联动，这样也不会造在双方在海威华芯上的控股权之争。大家觉得光头为啥一定要将海威华芯和几个空头公司绑定到一起上市，这是出于什么目的呢？

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郜租

估计要退出这个壳

龚卷半： [笑哭]可能性有，很低

2023-07-08 19:02:03
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蔚卷重

光头没说一定要两个一起，他也想要循序渐进，但是现在已经骑虎难下，两边都迈不开第一步

姬牧峙：观头尤如搅棍，搞得乌烟瘴气，怨气越来越浓

2023-07-08 20:08:17
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郦柄

我的理解是正威虽然作为paper 500强企业，但也花了钱买下一家上市公司。一般而言如果是急功近利想利用上市公司这个平台套现的话就会从大股东的资产里高价注入一些自己包装后的资产，但一定是溢价注入，这样才有利可图。当年的另外一家paper 500强企业雪松控股收购了二家上市公司，立马就想资产注入自己的一些垃圾资产，但市场与资金不看好，最后只能做罢。就天健九方和中科迪高这两家公司而言，曾经想通过斯太尔，博通股份及英唐智控三次借壳上市，结果未果。宁愿借壳上市而不愿意通过直接IPO的方式上市说明它一定是有难言之隐，要么玩PPT概念，实力太虚。要么达不到独立上市IPO的要求。而如果通过借壳上市，只要说服上市公司（至于怎么说服上市公司，可参见当年斯泰尔的重组），只要包装好，市场有资金看好，就可以溢价打包塞进上市公司去套现。至于它要绑定海威华芯的原因可能是海威华芯是第三代半导体国内少有的二家能提供Foundry业务的芯片公司之一（另外一家为三安集成），这个行业的龙头是台湾稳懋. 稳懋相当于三代半导体Foundry中的台积电的地位。所以在当下的大环境下，海威是具有一定的稀缺性。如果把一些虚的资产和实的资产打包一起，一方面可以做高估值，通过实的资产变相拉高了虚的资产的估值，做到实中有虚。另一方面也容易让市场机构投资者在定增时买单。这样可以把注入资产做高到60亿甚至以上，不旦可以把自己在2021年买海威的12亿资金收回甚至还会在虚的资产上大赚一笔。如果只是单纯把天健九方和中科迪高拉出来打包进上市公司。这两家一直是空壳公司，即使有母公司Arralis不断宣称自己有多少专利，但市场上很少有它们的信息及存在感，很难让市场相信这样一家默默无闻的企业手握680亿巨额订单。就拿别人问天健九方的CEO刘刚宣称的680亿订单是如何而来时，他先后四次着重强调了来自亚马逊的订单，可就是这个引以为豪的订单就算被它全部拿下也只有区区2800万，不到680亿的万分之五。这样虚的公司如果单独打包注入上市公司，很难说服市场机构投资者和JG，那么增发时就不会有人买单，也很难通过。

陶流岳：九方的牛吹的太大了，大资金都有专门的调研渠道，这是不好收场了啊

2023-07-08 20:22:51
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柴委

说实在话，其实你发了这么多，很多散户也不理解，你就说点实在的，股价能不能上涨，这才是散户最关心的问题

蔺泌带：他晓得个锤子

鲍只：就你问的问题，建议你最好远离A股

牛秤牛：你晓得？您回答一下他问的问题。

简冰：好吧

2023-07-08 20:57:10
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符胃

光头在海威就一财务投资人的角色，独立上市，他也无法控制海威，注入正威的话，正威是光头的亲儿子，他才能掌控海威，说白了，一个土老帽认为掏几个钱就可以随意控制具有高新技术独立产权的企业，想瞎了心了而己！

娄货：飚子已经没实力支持海威继续前行这是毋庸置疑的

2023-07-09 08:59:08
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倪浩副

在补充一下，有的朋友认为天健九方与中科迪高只有核心专利和技术，没有制造工厂，所以在资产注入正威新材时不好估值，无法计算出680亿订单的利润，这种说法是完全错误的，是一种无知的表现。目前环境下市场的芯片公司95%以上全为芯片设计公司和天健九方与中科迪高一样，没有自己的芯片制造工厂，这种模式称之为Fabless模式。包括某为下面的海思，紫光展锐，龙芯，海光，景嘉微，君正，国科微，嘉纳海威等等在内全是Fabless模式。然后他们找台积电，中芯国际代工。难道你能讲这些公司都无法估值？真正即做设计又有自己的工厂的称之为IDM模式，这种公司少之又少。正是因为市场中芯片公司多为Fabless模式，台积电与中芯国际这种纯代工厂才能做大。所以天健九方与中科迪高无法给出估值是误导的，更大的可能性是因为这两家本身就是PPT公司，没有真东西。

东戊吟：不知道那位一直说因为华芯仲裁案导致不能给九方来估算价值的老哥怎么看

禄六：他压根不懂什么叫Fabless模式，或者装睡呗。

2023-07-09 10:41:28
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耿禾拿

你发这么多干嘛，懒得看了

韦今招：你懒得看，还到我的帖子里干嘛？精神分裂吗？

卓婧拾：我懒得看你发的这些，但是你做得不对的我要批评你教育你哈哈

2023-07-09 14:08:28
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后者

有些人开始气急败坏在骂人了，哈哈。光头说我有几万公里的铜矿九方说我有680亿的订单牙位说你们错了，九方的订单不至680亿，甚至更多。牙位说你们敢质疑这些数据，一群骡子而已。光头说牙位你在说谁呢？牙位说：在你面前我才是骡子添牙位的人说：牙位你是骡子，那么我们是什么呀？。。。。。。。。

2023-07-09 20:33:14
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沃带胞

客观分析，不设立场[赞]

2023-07-10 14:13:37
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茹往桔

如果海威华芯真的被独立出去的话，海特高新这个公司就完全不值钱了，会跌停的

禹屹：这种可能性存在，但根据我掌握的情况，机率极小。同样的问题也适用于正威新材，如果没有重组的预期，股价可能在5~6元以下，等官司结果。

2023-07-10 20:14:45
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