新产能投放的纯碱龙头，规模提升仍然难逃周期困境

潘牧

(发表于: 远兴能源股吧更新时间: 2023-08-08 11:35:23)

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新产能投放的纯碱龙头，规模提升仍然难逃周期困境

在上一篇我们讲到大练化的恒力石化通过产能扩张，一跃成为了国内的最大的民营炼化企业，凭借规模优势与极强的经营管理能力，产品成本低于行业平均水平，尽管行业处于下降趋势，相比于其他的炼化企业亏损几亿几十亿的亏损，恒力还能够维持在20亿以上的水平，并且随着行业复苏，公司把该赚的钱都赚了，尽管公司的股价跌的比较惨，但是不得不说，恒力算得上优秀。

最近，有一家企业引起了我的注意，也有点像2018-2019年的恒力石化，公司也正好在今年完成了新产能的投产，并且成本极低，几乎和恒力石化一样的情况。

这家企业就是纯碱龙头——远兴能源。2022年远兴能源通过收购、增资方式获得了银根矿业 60%的股份，银根矿业的核心资产拥有内蒙古阿拉善右旗塔木素天然碱矿采矿权，这是一个极为优质的天然碱矿，塔木素天然碱矿总含矿面积 42.1 平方公里，固体天然碱矿石量 10.78 亿吨，矿物量 7.09 亿吨，平均品位 65.76%。

针对这个矿的开发，银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设了 780 万吨/年纯碱、80 万吨 /年小苏打项目，其中一期产能为纯碱 500 万吨/年、小苏打 40 万吨/，在6月28日，远兴能源公告称，已经完成第一条150万吨/年纯碱生产线的投料试车，这也意味着公司正式迎来新能产投产，当然公司还会经历一个产能爬坡的阶段。

在阿拉善项目未投产钱，远兴能源的纯碱在产产能为 180 万吨/年，小苏打在产产能 110 万吨/年，尿素在产产能 154 万吨/年。

阿拉善项目全部建成投产后，主要产品产能为几乎翻了5倍，产能全部投产后远兴能源纯碱总产能将达到 960 万吨，小苏打产能将达到 190 万吨， 成为国内最大的纯碱生产厂家。

看到这里，是不是和2019年的恒力石化很像。

规模的扩张，远兴能源的成本端也得到巨大的下降，在成本端拥有巨大的优势。我国制碱以联碱法和氨碱法为主，生产纯碱的前十大企业仅远兴能源采用天然碱法制碱。在环保政策的主导下，新建纯碱基本属于限制类项目，也就是说未来的新增产能基本上是以远兴能源的天然碱法制碱为主。

天然碱法具有成本能耗双低、环保优势突出的特点。根据百川盈孚数据，今年的天然碱法生产成本约1100元/吨以下，联碱法/氨碱法生产成本则高达 1800元/吨，天然碱法成本优于联碱法/氨碱法。

纯碱下游行业主要是玻璃工业，平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃分别占据纯碱下游市场的 47%、17%和 8%。也正是因为这个原因，下游需求和房地产是深度绑定，也就造成了纯碱的未来需求很难有明显的提升。

从价格上看，进入二季度后，纯碱的价格持续暴跌，现货价格维持在1900之间，这个价格对于远兴能源来说很明显还有的赚。

2021年和2022年是纯碱行业的大年，价格高企，这也使得远兴能源的净利润维持在很高的水平，当然，直接的反应就是股价从低点起来涨了10倍，随着行业回落，公司的股价也腰斩了，当前市值250亿。

如果纯碱的价格维持稳定的情况下，随着产能的投放，规模翻翻，线性逻辑推导，远兴能源的净利润应该也仅能维持在30亿-50亿的水平，目前250亿的市值，5倍PE，算是一个比较好的估值水平。

现在的问题在于，没有景气周期的驱动，股价难起，这也是周期股的普遍问题，除了等，无解。

$远兴能源(SZ000683)$

（来源：花生投资见闻的财富号 2023-07-07 17:42） [点击查看原文]

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成癸桶

机遇与风险共存,变数在于能否出合格产品并量产..假如产品杂质过多提纯困难投产失败,那么披量戴幅也有可能

奚放守：企业早就在河南厂做过实验了，不要瞎操心

郝思崧：人家在实验室已经做过无数次实验了，这个真不用你操心了。

姬克兔：河南与内蒙地质不一样,卤水也不全相同

谢圻：实验室做几克与几百万吨不一样,大量的水注入地下,风险过大,卤水成份因水量大范围广而难以稳定

乐笙施：几百万吨不是几百万克！区别大了碳酸锂搞1万吨都得5年！底下抽出的东西杂质多提纯成本高！

后先叮：你发现没，远兴河南的天然碱价格比同行永远低150以上，所以说天然碱品质有问题。盐湖提碳酸锂比矿石里就低2万，一旦供应充足就没人要了。

缪悉奎：回复 5LiA6Lev5pyJ5L2gODU2OTk3 : 你发现没，远兴河南的天然碱价格比同行永远低150以上，所以说天然碱品质有问题。盐湖提碳酸锂比矿石里就低2万，一旦供应充足就没人要了。

邱终耶：这种东西提纯，有什么难度。高中生都能明白的原理。

2023-07-07 19:21:49
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弓池定

相信公司里随便一个技术人员都比股吧里的学历高吧，未投产又说没水，又说产出不合格

殳村泓：这种垃圾公司，画饼似的投产，妄图饿死同行，一家独大，结果是个笑话，大几年了用水许可解决了1/5，引以为傲的矿权还在极限拉扯，吹嘘的铁路运输还在干基建，这种同行，坑死散户的公司，自作孽不可活，时间问题。

支肯易：学股吧里找几个博士不难。

凤眈八：股吧里找几个博士不难。

2023-07-07 22:26:34
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郭责息

[买入][买入][买入]

2023-07-08 22:58:29
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巩梁

市场地位不同，恒力对油价影响力零。

2023-07-09 10:55:36
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经巨

赞同作者观点。现在除了等，别无他选

2023-07-10 09:11:59
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寇佯比

你可能没搞清楚，新产能只占股60%，

2023-07-11 12:36:17
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