$宝通科技(SZ300031)$  

低估值的AI游戏龙头宝通科技【社保基金及机构重仓股】值得持有吗

前言：人工智能一定今年A股科技的主线，这毋庸置疑，无论AI板块怎么调整，特别是有业绩和有想象空间的好公司，AI的分支很多，但能够实际落地并直接增加业绩应该是游戏板块，这也是雪茄特别看好AI分支游戏板块，宝通科技AI游戏的龙头，是A股国内游戏出海的领先企业之一，因此宝通科技有可能成为今年的大牛股。#游戏传媒大反攻，持续性几何？# #把握人工智能等新科技革命浪潮# #“AI+”狂飙，还能上车吗？# 

A、AI游戏的前景：

国内外科技巨头巨资参与AI游戏；2023年3月20日至24日，游戏开发者大会（Game Developers Conference，GDC）于美国旧金山召开，谷歌、微软、腾讯、网易等330余家参展商参与并分享包括游戏AIGC的最新趋势。2023年3月31日，微软正式举办GDC2023中国行，结合Roblox、QuestGPT、PlayFab等平台与《Minecraft》《Modbox》《Delysium》等游戏案例，主题主要展示微软平台的游戏开发及运营软件，及AIGC技术在游戏策划端、美术/模型创作端、代码生成端、用户交互端等方面的赋能。

雪茄解析：AIGC驱动游戏供给端的革新，是给AI企业“降低成本”更是给AI企业“增加收益”，微软GDC大会聚焦AIGC，有望使游戏行业加速产业的革新。目前多数游戏公司2023年的PE在20X左右，“游戏+AI”很有可能通过“降本增效”，发展扩大用户的基数，从而扩大AI公司游戏的收入，进一步提升游戏的估值，从而打开游戏板块的估值空间。相关A股上市公司有宝通科技、汤姆猫、掌趣科技、世纪华通等。$汤姆猫(SZ300459)$  $掌阅科技(SH603533)$  

B、解析宝通科技的核心竞争力

一、宝通科技主营移动网络游戏和现代输送服务业，涉及概念有：数字人、宇宙、VR,AR,游戏、机器人、智慧矿山、无人驾驶等概念；布局VR核心技术，海外收入占比高，公司自2012年起开始布局国内移动网络游戏海外发行和运营业务，通过代理运营国内优质的游戏产品逐步开拓海外版图，至今已经成为国内游戏出海的领先企业之一。

二、公司持有易幻网络94.1644%的股权，易幻网络【A股全球海外游戏发行平台】从成立之初起便专注于中国移动网络游戏海外发行业务，目前已经逐步形成以港澳台、东南亚、韩国三大主力市场为业务核心的发行商龙头，支撑对全球其他新兴市场的开拓和探索，并已经开始将产品推向中东、日本、南美、俄罗斯、德国等多个海外市场，逐渐布局全球游戏发行业务。海南高图拓展研运一体和全球市场。公司60-70%游戏业务海外开展，可直接接入OpenAI实现游戏内容升级。

三、公司处于行业海外发行第一梯队，至今累计发行近 300 款游戏、十几种语言并拥有全球超过150个国家的用户数据，累积了大量的用户群体。

四、公司控股VR游戏龙头哈视奇，代表作品曾获viveport 、STEAM热销榜首。公司与哈视奇已联合开发多款VR游戏DEMO，实现了在 AR/VR/XR 终端的适配，游戏研运+VR开发双剑合璧，未来上线表现可期，苹果MR上线后有望进入第一批合作方。

五、公司联合一隅千象、哈视奇打造全新裸眼混合现实 BOTON SPACE 1，现场体验效果国内一流。公司首发第一个元宇宙数字产品，全球首个1:1裸眼可视人工智能（AI）交互数字人“彤”， 其将在商业级裸眼混合现实空间“SPACE1”中正式上线。哈视奇一直专注于AR/VR游戏的研发，《奇幻滑雪》系列游戏已多版本迭代，成为了具有市场影响力的系列产品，《奇幻滑雪》系列游戏曾获得Viveport付费榜第一、Steam畅销榜第一名等成绩，系列曾斩获Qualcomm&PicoXR创新应用大赛金奖、WDA最佳游戏奖等奖项。目前《奇幻滑雪》系列游戏已经上线PICO、华为VR、爱奇艺奇遇VR等国内平台。

六、工业互联网：公司深耕输送带20余年，是国内唯一全栈式输送服务供应商，下游行业核心客户群体积累深厚，子公司百年通已跻身国内输送带TOP3，2022年输送业务收入高速增长30%+，2023年下游工程资本开支回暖，预计维持30%增速。率先储备前沿技术，厚积薄发进军智慧矿山，公司降游戏领域的数字孪生、自动驾驶技术融入输送场景，已与能源巨头兖矿签订千万订单。未来2-3年将是智慧矿山渗透率大幅提升的阶段，叠加工程机械资本开支预期回暖，业绩释放潜力大。受益于下游改造需求，中国工业智能输送市场2025年总规模将达1000 亿元，彼时智能输送解决方案将在众多应用场景具有关键作用。

七、机构及社保基金重仓：一共十四家机构和基金合计持股4006万股，占流通比例11.6%。根据2023Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共6家，其中持有数量最多的公募基金为华泰柏瑞盛世中国混合。全国社保基金六零二组合新进十大股东持有579.35万股，加上之前全国社保基金四零一组合325.58万股，合计持有总股本2.62%的股份。

雪茄的解析：社保基金六零二组合新进买入宝通科技，由此证明看好宝通科技未来的发展。

八、公司业绩：公司2022年实现营收32.59亿元，同比增长18.1%；实现归母净利-3.96亿元。公司2023年一季度实现营收7.55亿元，同比增长14.05%；23Q1公司游戏买量环比明显回落、流水仍然强劲，预计Q1游戏业绩将边际反转；自研大作《起源：无尽之地》已获版号、上半年上线值得期待，《地牢猎手》预计下半年上线，全年业绩弹性可观。盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润4.31/5.75/7.59亿元，对应当前股价（2023年05月08日）的PE分别为27.2/20.4/15.4倍。

九、多家机构看好宝通科技：该股最近90天内共有9家机构【给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.38元。5月4日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年4月27日接受55家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 参与单位名称参与单位类别参与人员姓名东吴基金基金公司--中加基金基金公司--中庚基金基金公司--华安基金基金公司--嘉合基金基金公司--国投瑞银基金公司--国泰基金基金公司--太平基金基金公司--宝盈基金基金公司--广发基金基金公司--德邦基金基金公司--招商基金基金公司--景顺长城基金公司--汇添富基金基金公司--泓德基金基金公司--湘财基金基金公司--申万菱信基金公司--长信基金基金公司--东吴证券证券公司--东方证券证券公司--中泰证券证券公司--华泰证券证券公司--华西证券证券公司--国元证券证券公司--国泰君安证券公司--国金证券证券公司--天风证券证券公司--安信证券证券公司--开源证券证券公司--招商资管证券公司--方正证券证券公司--浙商证券证券公司--海通证券证券公司--西南证券证券公司--长江证券证券公司--名禹资产阳光私募机构--康曼德资本阳光私募机构--建信基金阳光私募机构--沃珑港投资阳光私募机构--睿扬投资阳光私募机构--国联人寿保险公司--平安资产保险公司--阳光资产保险公司--中欧基金QFII--东方睿石其他--中天汇富其他--云杉投资其他--前海尚善其他--山楂私募----幻方量化其他--易家资产其他--歌汝私募其他--玖鹏资产其他--申九资产其他--筌笠资产其他。

中信证券：游戏储备丰富，2023年有望重回增长。公司深耕移动网络游戏，已逐步形成以韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等市场为业务核心，打造全球研运一体业务。截至2022年年报，公司正在运行《Bleach：ImmortalSoul》、《三国群英传》、《Kingdom》等76款产品；储备了《重返未来：1999（港澳台）》、《白荆回廊》、《剑侠世界3（韩国）》等不同版本近20款新品。我们预计，公司丰富的游戏储备有望在2023年逐步上线，并为全年游戏板块贡献业绩增量。

C、风险提示：新游上线也许推迟，VR、AI等新技术应用低于预期，游戏行业监管趋严、行业竞争加剧、新品不及预期、工业互联网业务发展不及预期等。

K：特别声明：

1、博主解析的文章和分析的个股仅仅为雪茄个人的逻辑以及操盘跟踪记录，不作为任何买入和卖出等投资依据。

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