国电投甘肃350亿绿氢项目创单体投资和制氢规模创国内新高，氢能板块迎来0到1投资窗口期，【吉电股份   】：子公司长春绿动（吉电股份  与国电投合资）PEM电解槽打破国外垄断，已中标2.9亿元大安风光制绿氢项目；23/24年8/6倍PE。

主要观点：近日甘肃4GW光伏离网制氢项目启动招标，刷新了国内单体最大制氢规模及制氢量招标记录，大幅超出市场预期。在大项目和政策共同推动下，下半年陇、蒙、新地区绿氢建设有望进入提速阶段，氢能板块也将迎来明确投资窗口期。产业链价值权重较大的电解槽、储运等环节值得重点留意。

氢具有能源和原料双重属性，是碳中和背景下理想的终极能源，同时还可以保障我国能源安全。

我国风光大基地建设加速，就地制氢成为消纳新增发电量的解决手段之一。甘肃4GW光伏离网制氢项目单体制氢规模创国内新高，引领行业迈入高速发展阶段。

我国是全球最大的氢气需求国，主要增量源自于传统化工领域，未来需求量仍将持续增长。

10项氢能国家标准正在稳步推进，其中四型储氢瓶标准率先落地，为后续长距离卡车运输场景及燃料电池乘用车推广奠定了基础。

细分投资机会一：电解槽。

细分投资机会二：燃料电池。

氢具有能源和原料双重属性，是碳中和背景下理想的终极能源

氢具备能源和原料的双重属性，电解水制氢既可以平抑风光等可再生能源的波动，满足一部分氢气需求，还可替代化石燃料为化工、工业、交通等领域提供绿色燃料。与其他的储能方式相比，氢储能具有跨季节、跨区域和大规模存储的优势，其放电时间和容量规模均优于主要的储能技术。从能量转换上看，氢能不仅可转换为电能，还可以转换为热能、化学能多种形式的能源，应用场景更加广阔，是碳中和背景下理想的终极能源。

我国风光大基地建设加速，就地制氢成为消纳新增发电量的解决手段之一

我国第一批风光大基地于21年11月下发清单，共97GW，22年9月全部开工，并计划于22/23年全部投产。我国第二批风光大基地于21年12月启动项目报送，第二批大基地项目总规模为455GW，其中十四五建成200GW，外送150GW，外送比例75%，十五五建成255GW。根据部分省份下达的文件，第三批风光大基地于22年10月启动申报。随着风光新能源发电量快速增长，消纳成了当务之急，就地制氢成为消纳新增发电量的解决手段之一。

甘肃4GW光伏离网制氢项目单体制氢规模创国内新高，引领行业迈入高速发展阶段

根据甘肃4GW光伏装机规模来推算，假设光伏年利用小时数1500h测算，新能源离网发电量85%用于绿氢生产，对应绿氢产能达到10万吨/年，同时假设电解槽技术路线为全部采用碱性路线，则电解槽需求预计将达到3.45GW。单项目产能为此前国内最大招标项目约5倍，平均年度电解槽需求为23年出货目标上限的1.7倍，达到国内25年全年预期出货目标41%。制氢规模及制氢量均刷新国内记录，有望推动行业进入高速发展阶段。

我国是全球最大的氢气需求国，主要增量源自于传统化工领域，未来需求量仍将持续增长

中国是全球氢气需求量第一大国，21年的需求量约2800万吨，占全球29.8%。根据中国氢能联盟的预计，到2030年，我国氢能需求量将达到3500万吨，在终端能源体系中占比5%。到2060年需求量将增至1.3亿吨左右，在终端能源体系中占比20%。未来我国氢能需求量长期看涨，并在能源结构中逐步占据重要位置。

10项氢能国家标准正在稳步推进，其中四型储氢瓶标准率先落地

当前制约氢能行业发展的瓶颈之一在于产业链产品标准的缺失，好的是全国氢能标准化技术委员会有多项标准已处于起草状态。截至2023年6月，已批准发布氢能领域国家标准33项，涵盖术语、氢安全、制氢、氢储存和输运、加氢站、燃料电池及其应用等方面。目前全国氢能标准化技术委员会正在推进10项氢能国家标准的制定工作，其中四型瓶标准已经出台，为后续长距离卡车运输场景及燃料电池乘用车推广打下了基础。

细分投资机会一：电解槽

电解槽是氢能板块订单能见度最高的细分赛道之一。截至6月21日，23年电解槽可见订单量（已招标+预计当年完成投产）已达到843.5MW，超22年全年722MW出货16.83%，覆盖全年1.5-2GW出货目标中枢的48.20%。订单项目的单体制氢最大规模位于200-300MW水平，对应制氢体量为2-3万吨/年。

细分投资机会二：燃料电池

高频数据来看，今年5月燃料电池产销量分别完成744、423辆，同比大幅增长206.2%、310.7%，环比增长83.27%、39.61%。单月产销量差321辆，呈现2022以来单月最大产销差，由于现阶段燃料电池车成本较高，产量由订单1：1驱动，因此我们判断6月销量环比提升确定性强。此外，今年前4月，国内氢燃料电池汽车累计产销分别为972辆和984辆，累计同比分别增长26%和19.1%，有效拉动了燃料电池需求。

【吉电股份   】：作为国电投旗下新能源和集团氢能开发平台，转型发展氢能 ， 在电解槽，燃料电池，质子交换膜电解水技术，氢能储运等做了大量研究和布局，转型发展氢能 助力白城市打造“北方氢谷”的项目。

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