研报日期：2016-08-28

　　小商品城(600415)　　地产交付&存量销售带动业绩高速增长。公司上半年实现营收42.96亿元，同比增长154.88%，主要是房产销售收入同比增加所致；归母净利润同比增长160%，达5.74 亿元。　　搭乘“义新欧”，加强国际合作。公司联合“义新欧”铁路国际联运营平台天盟公司，打通商品出口通道及欧洲商品进口中国通道。此外，公司着力打造“买全球、卖全球”的贸易格局，通过国际合作，成为新丝绸之路的起点，深入布局“一带一路”沿线国家，为公司“走出去”战略提供坚实保障。随着海外布局持续加码，公司在国际上的品牌影响力有望得到大幅提升。　　线上线下融合不断深入，智慧市场稳步推进。截至2015 年年底，“义乌购”平台运行情况良好，日均浏览量达到350 万，在线交易额突破40 亿元，撮合交易300 亿元，为2126 家网上经营主体颁发网上营业执照，进一步深化了线上线下融合；另一方面，智慧市场建设稳步推进，市场触摸屏导示系统进一步完善，数据中心搭建顺利，云平台上线运行，初步实现数据资源整合、共享。我们认为，随着网络经济总量的快速扩张，公司业绩未来有望进一步增长。　　互联网金融、金融租赁&跨境支付三位一体。公司联合通紫荆资本、浙江电融设立互联网金融公司，探索新的B2R 融资模式，有望解决市场经营户资金瓶颈问题；与稠州银行共同设立金融租赁公司，切入金融租赁领域，进一步完善公司金融生态体系，提高盈利能力；牵手易安通宝开展跨境支付业务，为公司“义乌购”提供支付渠道以及为公司海外“走出去”项目提供跨境支付与结算服务，为公司进一步海外发展提供保障。布局金融领域能够为市场商户提供多样化的金融服务，有利于进一步提升商户粘性以及平台价值。　　盈利预测及估值：公司2016-2018 的EPS 分别为0.28 元、0.49 元、0.73元，对应的PE 分别为24x、14x、9x，给予买入评级。　　风险提示： 地产租金不达预期；国际贸易环境恶化。 今日最新研究报告

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