研报日期：2015-12-28

　　小商品城(600415)　　公司出资2.6 亿元参与发起设立金融租赁公司　　稠州金融租赁有限公司（以下简称“金融租赁公司”）由浙江稠州商业银行股份有限公司，浙江中国小商品城集团股份有限公司、浙江东宇物流有限公司等三家公司共同发起设立。金融租赁公司注册资本为人民币10 亿元，其中浙江稠州商业银行股份有限公司（以下简称“稠州银行”）出资6.5 万元，占注册资本的65%；公司出资2.6 亿元，占注册资本的26%；浙江东宇物流有限公司（以下简称“东宇物流”）出资0.9 亿元，占注册资本的9%。金融租赁公司成立后，营业范围主要涉及融资租赁业务、转让和受让融资租赁资产、固定收益类证券投资业务和接受承租人的租赁保证金等十三项业务。　　金融租赁公司主导人为东宇物流　　从稠州银行的股权结构上来看，浙江东宇物流有限公司，持有股权8.07%；宁波杉杉股份有限公司，持有股权8.07%，为稠州商业银行股份有限公司最大股东。另外，东宇物流出资0.9 亿元参与发起设立金融租赁公司，因此为金融租赁公司主导人。　　稠州银行实力较强，2014 年资产总额为1,224.20 亿元，归属于公司股东的净资产为101.98 亿元；营业收入为47.91 亿元，归属于公司股东的净利润为13.27亿元。　　东宇物流注册资本为1 亿元，位于浙江省义乌市南山路77 号。2014 年，该公司资产总额为人民币27.41 亿元，归属于公司股东的净资产为人民币21 亿元，2012-2014 年度营业收入合计为人民币9.66 亿元，归属于公司股东的净利润为人民币1.04 亿元。　　完善金融生态系统，增强市场服务能力　　公司经营的义乌小商品城拥有7 万个商户资源，其长期发展战略为以市场为核心、资本为纽带，打造现代服务贸易集成商。通过本次投资，公司业务延伸至金融租赁领域后，可通过金融租赁、小额贷款、商位质押贷款和私募股权投资基金等业务相结合，完善金融生态体系。不仅可以增加服务市场经营户的能力，也能增加公司盈利能力。　　维持买入评级　　预计，2015-2017 年EPS 为0.13 元、0.23 元和0.32 元。我们认为，在租金收取方式上，公司通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。在市场的延展性方面，除了丰富现有品类外，通过涉足医疗产业为未来成长打开空间。另外，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立，公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大，我们维持买入评级。 今日最新研究报告

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