研报日期：2015-11-18

　　事件：江淮汽车拟与华霆（合肥）动力技术有限公司在合肥市合资成立一家研发、生产新能源汽车用电池组及电池管理 系统（ BMS）的合资公司。　　BMS 是电动车安全的核心。受益于下游新能源汽车的旺盛需求，动力电池管理系统（ BMS）的需求随着扩张，而BMS 能实现对电芯的管理，以及与整车的通讯及信息交换，是电池安全问题的核心所在。随着新能源汽车保有量的增加，电动车安全问题也更受重视，BMS 势必高增长。　　华霆动力在国内BMS 研发上实力雄厚。华霆动力主要团队来自于特斯拉，其CEO 周鹏2009 年前在特斯拉担任研发总监和动力系统总工程师。核心团队成员均具有 10 年以上电池系统的开发、设计经验，累计具有数十款电动汽车项目的开发资历，团队研发实力雄厚。目前主要为江淮IEV 系列供应锂电池pack和BMS。　　合资公司产品优先供应江淮电动车。合资公司双方各出资 3000 万元人民币，各占比50%。合资公司为江淮汽车新能源汽车研发、生产电池组总成及相应电池管理系统，保证了江淮IEV 系列在新能源汽车核心零部件上的供应。　　江淮汽车进一步掌控新能源汽车电池等核心资源。江淮汽车IEV 系列市场热销，10 月份销量1401 辆，1-10 月份累计销售7488 辆，且目前受制于电池产能紧张，销量无法真实反映市场需求。公司此次和华霆动力合作，是公司在新能源核心部件领域的尝试，有利于公司进一步掌控新能源汽车电池等核心资源，提升公司新能源业务核心竞争力，促进公司新能源业务进一步发展壮大。　　业绩预测与估值：我们预计公司15-17 年的EPS 分别为0.68 元、0.97 元、1.26元，对应动态PE 为23 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销售或低于预期。 今日最新研究报告

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