研报日期：2015-11-19

　　江淮汽车(600418)　　设立合资公司，提升新能源汽车核心竞争力。公司公告，拟华霆（合肥）动力与在合肥市合资成立一家研发、生产新能源汽车用电池重组及电池管理系统（BMS）的合资公司，产品优先供应江淮汽车，合资公司注册资本为6000 万元人民币，双方各占50%。公开资料显示，华霆（合肥）动力母公司为华霆（常州）动力，由美资企业SINOELECTRIC、江苏高投创新等公司共同出资成立。核心团队聚集了包括来自特斯拉汽车、江森自控、麦格纳、A123 系统、泰科电子以及硅谷的资深专家和创业者，均具有10 年以上电池系统的开发、设计经验，累计具有数十款电动汽车项目的开发资历。我们认为，技术先进的BMS对于保障电池安全、提升电池寿命等至关重要，掌握BMS 核心技术，稳定其供货来源，利于公司核心竞争力的提升，以及保障新能源汽车战略的顺利推进。　　发改委印发充电基础设施发展指南，持续助推新能源汽车发展。发改委2015年11 月17 日印发《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》，目标是到2020 年新增集中式充换电站超过1.2 万座，分散式充电桩超过480 万个，以满足全国500 万辆电动汽车充电需求。并指出，优先建设公交、出租及环卫与物流等公共服务领域充电基础设施，新增超过3850 座公交车充换电站、2500 座出租车充换电站、2450 座环卫物流等专用车充电站。而截至到2014年底，全国共建成充换电站780 座，交直流充电桩3.1 万个，为此，我们预计政府将在审批、金融、价格等方面加大对充换电站、充电桩等支持力度，以完成规划目标，从而助推新能源汽车发展。　　新能源汽车是公司未来发展战略，继续看好。公司规划到2025 年新能源汽车产销占比达30%以上，并拟定增45 亿元主要投向新能源汽车相关项目，全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10 万辆/年。今年8 月，公司与武汉盟盛人新能源公司达成框架协议，拟在武汉市投资设立年产1 万辆新能源汽车的合资企业，争取当地新能源汽车政策支持，积极推进包括但不限于取得500 台新能源出租车，1500-2000 台电动卡车的政府采购订单等。这种异地建厂的创新模式具有可复制性，对公司新能源汽车战略目标的达成具有重要意义，此次与华霆动力设立合资公司生产、研发BMS，亦是保障公司战略顺利推进的重要举措，持续看好公司新能源汽车发展。　　重申买入评级，6 个月目标价21 元。公司轻卡业务已逐步企稳，SUV 销量爆发式增长，新能源汽车迅猛发展，业绩估值有望双提升。不考虑此次增发，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.75 元、1.03 元、1.36 元。维持买入评级，6 个月目标价21 元，对应2016 年20 倍PE。　　风险提示：SUV 销量不及预期，新能源汽车销量不及预期 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。