冠豪中报点评：林广茂撤出证金浮现，冠豪下半年或有大动作！冠豪高新17年中报28日披露，营业收入9.17亿，同比上升8.84%；归属于上市公司股东净利润3403万，比上年同期减少17.75；扣非净利润3345万元，比上年同期减少9.27%；基本每股收益0.027元，比上年同期减少17.54%。一季报营业收入4.22亿，同比增13%，归属于上市公司股东净利润1624万，比上年同期增加47.14%，归属于上市公司扣非净利润1555万元，同比增127%。基本每股收益0.013，比上面同期增47.13%。中报相比一季报，经营业绩大幅降低，但中报和一季报不具备可比性。其实中报数据的走低只是表面，深入挖掘后我们发现，中报不好事出有因，而冠豪新建项目的投产运营，或为冠豪下半年业绩大幅增加奠定了基础，冠豪下半年或有大动作值得期待！冠豪中报业绩走低，经过梳理发现，主要跟如下几项有直接关系：1、 投资收益方面，中报披露亏损312万元，而上期是盈利75万元。造成这一亏损的原因是冠豪投资了联营公司天津中钞纸业公司，该公司中报报表显示亏损1212万，冠豪持有其25%的股权，分担亏损303万元。天津中钞方面，由于冠豪占比不高，加上后半年是业绩大幅上升的半年，估计后半年冠豪在天津中钞联营公司上面的亏损会减少，三季报和年报数据会好很多。2、 营业外收入本期为250万元，上期为585万元，减少335万元。主要原因是政府补助方面上期是523万，本期只有223万，减少300万。上期有500万项目迁建奖励，这次没有，也是造成收入减少的一个原因。3、 营业外支出增加130万。上期有151万台风赔偿损失，而这次135.5万损失尚未有保险公司补偿款，如果保险赔付到账的话，营业收入会多出135万。4、 本期有受限资产977万，这些资产是信用证保证金、进出口设备付款保函等。5、 非全资子公司珠海冠豪条码科技公司净利润亏损1416万，冠豪持股78%，分摊亏损约1100万。至于珠海冠豪条码公司为何亏这么多，原因不明，但三四季度是制造业确认收入的高峰期，也是珠海冠豪条码业绩大幅增加的高峰期，估计三四季度至少不会有这么大亏损。对于制造业的公司来说，一般第一季度是政府做预算做投资规划，二季度招投标，三季度建设，四季度收款，按照这个逻辑，受季节性影响，以及地域台风影响，冠豪中报确实不好，我们注意到16年冠豪中报也有523万是政府补贴，对于净利润只有3000万的小公司来说，500万相当于1/6的净利润，占比约17%，对公司的报表影响较大，因此，本期中报数据偏弱一方面是政府补助较少335万，另一方面是两个非全资子公司的大幅亏损所致。如果剔除这两个影响因素，实际上冠豪高新业绩还是大幅提升的。我们注意到国企改革进入到实质性阶段，这次调结构深化改革效果已经呈现，国企大幅减产后盈利已经恢复，有进一步扩大供给量提高产量的需求，也就意味着调结构减产后有放量需求，预计后半年随着企业生产规模的方大，冠豪的经营业绩也将大幅放大。冠豪中报重大关联交易项显示，17年3月1日至18年2月28日，向中国纸业购买木浆的预计金额为6.77亿元，然而中报披露的数据只有658万元，仅占百分之一不到，上半年是购买原材料的关键时期，为何冠豪仅购买了预计的百分之一？这可能有两种推测，一种是诚通旗下国企改革进入攻坚战，正如粤华包B终止重组的公告一样，外部环境发生了变化，这个变化或许是粤华包B回归A股后，诚通旗下资源整体打包上市；另一种就是冠豪下半年或进行重大资产重组，置出不赚钱的纸业资产，置入大数据等新业务，冠豪高新从传统的纸业转向互联网金融、互联网彩票以及互联网信息化大数据服务。无论哪种可能，从中报透露的情况来看，哪种可能都会对冠豪形成实质性的利好。如果下半年冠豪真的要置出纸业资产，置入大数据新业务的话，对冠豪来说可谓是甩掉包袱，大踏步前进，业绩前景不可估量。冠豪中报显示，冠豪旗下有6家全资子公司，分别是广东冠豪高新实业有限公司（投资1000万，占比100%）、北京诚通科彩信息科技公司（投资2000万，占比60%）、浙江冠豪新材料有限公司（投资2.18亿，占比100%）、广东冠豪新港印务公司（投资5046万，占比100%）、珠海冠豪条码科技公司（投资5000万，占比78%），这6家公司从冠豪置出的话，冠豪前期的投资总额高达3.5亿。不仅如此，冠豪两个在建项目工程，一个是东海岛特种纸及涂布纸项目（一期）预算15.4亿，现在已累计投资141.56%，东海岛未办妥的固定资产账面值就值6.3亿元，工程进度方面已经投入使用，也就是说已经在运转，下半年特种纸及涂布胶会大批量生产销售，从而为冠豪主营业务带来大幅的提升。另一个项目是浙江平湖不干胶生产基地项目一期工程，预算2.56亿，工程累计投资87.83%，水胶生产线正在调试中，预计下半年也会量产。这两个项目投资总额在18亿，如果这两个项目投资折算回来，对冠豪重组的原始股东是特大利好。中报数据表面来看不好，其实正是主力抓紧布局建仓吸筹的大好时机，即便冠豪下半年没有重大资产重组或国企改革，仅新建的两个大项目，都会让冠豪在下半年业绩大爆发。冠豪中报显示，林广茂的马甲赵嘉馨的2110万股已不见踪影，在林广茂被公开谴责后，林广茂以及林广茂的马甲们都已随林广茂而去，正好为冠豪高新股票的健康运行打下了良好的基础，看好冠豪未来增长趋势的价值投资者会加入到冠豪的新股东当中，与冠豪一起分享未来高速发展带来的超额回报。冠豪中报显示，证金中报持股367.9万股，证金是国家队，是典型的价值投资模式，证金的出现也符合本文的分析和逻辑（也有人说赵嘉馨和中国人寿基金退出，使后面的证金顶上来，但不管怎么说，证金持股冠豪是中报披露的事实，不容置疑）。因此，冠豪中报披露的数据显示了冠豪下半年或有大动作，投资者应审时度势，跟随证金一起收获未来的超强黑马股——冠豪高新！【声明】本文为天狼独家观点，不做投资依据，据此分析得失自负，转载请注明出处。

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