盈利能力增强，公司业绩高速增长

宰江汐

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盈利能力增强，公司业绩高速增长

研报日期：2016-03-31

　　中直股份(600038)　　事件：　　公司发布2015年年报，期内累计实现营业收入125.44亿元，同比增长0.7%，归属于上市公司股东净利润4.37亿元，同比增长31.71%；每股收益0.74元。拟每10股派2.5元。　　评论：　　1、盈利能力大幅提升，业绩高速增长　　公司2015年业绩继续保持高速增长，作为国内直升机制造业的主力军，经过近年来产品结构调整和发展，已逐步完成主要产品型号的更新换代，完善了直升机谱系，基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局，盈利能力不断增强。期内毛利率高达15.33%，比去年同期增加4.07%，ROE为6.67%，均为近年来最高水平。　　2、军民融合不断推进，应用领域广泛，未来前景强烈看好　　直升机产业是我国国防装备建设的重点产业，也是经济结构转型背景下高端制造业的代表，未来随着国家航空装备投入的不断加大、通航领域的逐步放开，直升机在军事、工业、农业、能源、交通、旅游、安保等领域应用不断拓展，国内直升机市场正迎来发展的黄金期，未来可能成为全球增长最快的市场，公司作为国内直升机制造的龙头将充分受益。　　3、进军维修保障领域，有望成为新的增长点　　公司开始涉足维修保障业务，依托国产直升机在役机群逐步增大的优势，不断推进军民一体化服务保障体系建设，未来有望成为公司业绩新的增长点。　　4、业绩预测　　预计2016-2018年EPS为0.97、1.35、1.77元，对应PE为45、32、24倍。　　风险提示：新型号研制进展低于预期，通用航空开发进展缓慢。今日最新研究报告

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