研报日期：2016-01-11

　　千金药业(600479)　　调研记录：　　Q1：公司未来经营战略的情况？　　A：公司坚持“立足中药、立足女性和立足优势”的发展理念，以“跳出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”的战略规划。　　Q2：公司国企改革进展情况？　　A：公司国企改革步伐较慢。随着山东、辽宁等省份国企类上市公司的员工持股计划的落地，预计湖南省国改进程有望加快。　　Q3：公司未来外延并购情况？　　A：公司做完定增，手头资金比较宽裕，如果有合适公司战略的标的，可以考虑外延收购。　　Q4：千金净雅的销售情况？　　A：预计管理层对千金净雅充满信心和动力。2015年千金净雅在19省市推广，预计全年销售额有大幅增长。随着16年销售区域有望扩大到25个省市，预计销售额远超2亿元。　　Q5：妇科千金片/胶囊营销改革进展的情况？　　A：公司由以前的销售收入考核转变为销售利润考核，对25个省区的销售主管进行四天的会议和培训，针对省区负责人，公司除了提供基本的职位工资外，其主要的薪酬来源于销区实现利润的提成，目前核心销售团队保持稳定，预计在16年二季度营销改革效果显现。　　Q6：原材料党参、当归近期价格上涨的影响？　　A：目前公司采用的党参、当归是一年前采购的，短期价格的上涨对公司成本无影响。未来公司也会根据原材料的行情，在合适的价格进行采购备货。盈利预测：我们预计2015-2017年EPS分别为0.26元、0.46元和0.59元，以1月7日收盘价16.55元来算，对应市盈率为55.6倍、35.7倍和27.9倍。考虑到公司妇科大健康产品业绩弹性较大和外延扩张预期强烈，我们维持“推荐”评级。　　风险提示：千金净雅销售低于预期；招标低于预期。 今日最新研究报告

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