研报日期：2016-10-25

　　方大特钢(600507)　　报告要点　　事件描述　　方大特钢今日发布2016 年3 季报，公司前3 季度实现营业收入60.35 亿元，同比下降4.42%；营业成本48.33 亿元，同比下降12.55%；实现归属母公司净利润为4.63 亿元，同比上升189.27%，实现EPS 为0.35 元。　　据此计算，3 季度公司实现营业收入22.43 亿元，同比上升9.39%，2 季度同比增速为-5.94%；营业成本17.69 亿元，同比下降5.63%，2 季度同比增速为-13.89%；3 季度实现归属母公司净利润2.04 亿元，同比上升1426.33%，2 季度同比增速为149.06%；3 季度EPS 为0.154 元，2 季度EPS 为0.149元。　　事件评论　　需求边际改善致量价齐升，3 季度业绩同比好转：公司产品主要以螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧为主，进入3 季度以来，公司螺纹钢和弹簧扁钢对应下游需求持续向好，并最终导致3 季度业绩同比改善显着：1）下游重卡产量同比上升57.09%，基建投资7、8 两个月合计同比增长13.96%，地产销售7、8 月份分别同比增长18.72%、19.77%，乘用车产量同比增长34.06%；2）需求好转带动3 季度南昌螺纹钢价格同比上涨14.72%，特钢价格指数同比上涨16.05%。同时在产量方面，公司3 季度估算产量同比上升0.15%，量价齐升格局形成，收入由此实现正增长；3）与此同时废钢价格同比下跌2.21%，铁矿石价格同比下跌4.34%，成本端相对弱势进一步提升毛利率，毛利因而同比增加2.98 亿。虽然公司3 季度三项费用同比上升0.48 亿元，但与毛利改善程度相比，影响较小，最终公司3 季度实现归属母公司净利润4.63 亿元，同比上升189.27%，同比改善显着。　　环比方面，特钢价格和南昌螺纹钢价格环比分别上涨8.69%、1.25%，而同期成本端，废钢价格上涨7.16%、矿石价格下跌0.16%。与此同时，价格上升进一步拉动3 季度钢材估算产量环比上升1.87%。由此，3 季度毛利率延续2 季度高位运行态势。此外，公司3 季度三项费用率仍然较低，显示出公司作为民营企业的成本管控优势，最终公司3 季度业绩环比继续改善。　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.44 元、0.53 元，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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