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研报日期:2017-09-20
中天科技(600522) 投资逻辑 5G 推动,海内外需求增长, 带动光纤光缆持续高景气: 公司光纤光缆业务利好于传输网建设以及后续 5G 网络基础设施建设全面铺开,三大运营商加大投资建设光纤网络,广电互联互通平台 100 亿投资带来 5 年内需求增量,以及海内外业务共同推进带动光纤光缆集采价格回暖。光棒方面,公司产量持续增长,但是依旧存在缺口,供需持续紧张。公司具有光棒光纤光缆一体化生产能力,其一体化布局,三者的产能匹配,以及 VAD 技术优势可以持续受益整个行业的高景气度。 电线电缆中标 20 亿订单,支撑电力传输业务快速发展: 公司在电力传输业务保持行业领头地位, 按照国家电网公司规划,到 2020 年,国家电网公司将建成东部、西部同步电网,投运 19 项直流工程,总体形成送、受端结构清晰,交直流协调发展的骨干网架,线路长度、变电(换流)容量分别达到9.5 万公里、 8.9 千瓦。公司近期持续中标电线电缆高额订单,业绩上支撑电力传输业务快速发展。 政策支持,海缆和海上风电业务增长迅速: 2017 年 5 月,国家海底科学观测网正式被批复建立,项目总投资超 20 亿元,建设周期五年。 中天科技海缆技术和产品已获国际多项认证,业务能力稳居国际领先水平。国家能源局颁布多项政策,支持海上风电业务加速发展。随着公司在高压海缆和接驳盒等产品上实现重要技术突破,完整的海缆解决方案将指日可待。 布局锂电池和光伏业务,新能源产业协同推进: 中天科技在新能源业务迅猛增长, 锂电池业务方面,动力电池行业竞争加剧,行业规范优化,公司自主研发尖端科技已获国际认可;公司视储能电池应用为新能源电池新方向, 大力开展储能业务的研发和产业布局, 中天储能 20 亿瓦时动力电池项目已经完成,并拿下江苏省储能应用示范项目,该业务有望今年实现盈亏平衡。 光伏业务方面,产业需求稳定增长,公司以分布式光伏为特色和主要增长点,协同储能技术共同发展,业务模式不断创新。 投资建议 我们认为公司随着光棒产能的提升,光纤光缆自给率同时提高。布局电缆、海缆以及新能源将有力推动公司业绩增长。给予公司“买入”评级,目标价15.5 元。 估值 我们预期公司 2017-2019 年净利润 22.3 亿, 27.3 亿, 30.7 亿, 对应 EPS为 0.73, 0.89, 1.00 元, 对应 17, 14, 12 倍 PE。 风险提示 运营商资本开支不达预期; 光棒产能扩产不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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