研报日期：2016-03-28

　　法拉电子(600563)　　低谷期已过， 业绩进入上行通道　　公司 15 年实现营收 13.93 亿元，同比下降 1.61%；归属母公司净利润3.27 亿元，同比增长 7.21%。其中 Q4 实现营收 3.48 亿元，同比增长 3.88%；归属母公司净利润 9009 万元，同比增长 14.50%。 从盈利能力来看， 15 年公司产品毛利率为 40.23%，同比上升 2.5 个百分点。继连续三个季度的营收小幅下滑后， 15H2 在新能源电容业务带动下，公司营收上行趋势确立。另外公司毛利率提升主要是由于高毛利的新能源产品占比提升。　　光伏 新能源汽车行业爆发， 新能源产品快速增长　　从产品上来看， 由于照明市场技术进步和产品更新换代加快，对薄膜电容器的需求下降；而另一方面，国家加大对新能源产业的政策扶持，使新能源的市场对薄膜电容器需求增长。 光伏领域： 2016-2020 年， 国内年均新增光伏发电装机容量 12GW 左右， 公司产品将受益与光伏电站的大量建设。 新能源汽车领域： 2015 年全国新能源汽车销量达 33.1 万辆， 同比增长3.7 倍。 预计未来 10 年全国新能源汽车销量的复合增长率将达 35%。 法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商， 销售额将实现快速增长。　　积极扩充产能，不断拓宽下游应用领域　　16 年东孚新区新建厂房有望投入生产，新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。 同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势， 未来逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展，为公司带来新的增长点。　　盈利预测及评级　　我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 1.92/2.35/2.74 元，对应 PE 分别为19.36/15.78/13.57。考虑到公司是薄膜电容龙头，新能源业务增长强劲，发展空间广阔，给予公司“买入”评级。　　风险提示　　新能源业务扩产进度慢于预期； 行业景气度下行。 今日最新研究报告

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