研报日期：2015-12-15

　　万家文化(600576)　　公司剥离万家地产和万家矿业，专注打造以动漫文化和移动互联网为核心的互联网业务。 公司 11 月 27 日晚重大公告，公司拟将其持有万家房产 100%的股权以 8,267 万元对价转让给林和国，支付方式为现金；公司将其持有万家矿业 65%股权以 4,663 万元对价转让给万家集团，支付方式为现金支付。本次交易为重大资产出售，不涉及发行股份，不构成借壳上市。　　收购翔通动漫，重点布局电竞传媒。公司 2015 年 6 月 11 日公告，拟以 120,900万元收购翔通动漫 100%股权。 翔通动漫成立于 2012 年，主要从事移动互联网动漫业务， 拥有庞大的动漫资源库。其动漫产品累计访问用户超过 10 亿人次，累计订购用户数超过 8000 万人次，已成为中国三大电信运营商动漫业务的核心合作伙伴。 此外， 积极切入电子游戏行业中的电脑网络游戏领域，研发并运营了客户端游戏《零纪元》和页面游戏《封神战》， 搭建了网页游戏发布与运营平台“敢玩网”和“ 65Wan”，联合运营近 150 款网页产品，并代理运营近 30 款互联网页面游戏。　　合资成立电竞公司，开展多方战略合作。 公司 2015 年 9 月 25 日公告，拟与茅侃侃、蔡明、位沙沙、张春洋共同出资设立北京万好万家电子竞技传媒有限公司，公司持股 46%。 在后续几月中，通过核心团队良好运营，与 Acfun、中线传媒、春秋永乐、优酷土豆纷纷达成战略合作，积极开展电子竞技相关游戏文化活动。　　打造综合互联网集团。 投资收购岩华文化、 Wisdom edition AS、 黄河金融，切入多类互联网领域，进一步完善移动互联网布局，打造“内容 平台 金融”互联网闭环，实现综合互联网综合集团。　　盈利预测与估值分析。 以电竞为核心，打造“内容 平台 金融”互联网闭环。我们预计 2015/2016 年归母净利润分别为 124.50 和 170.51 百万元，对应EPS 分别为 0.20 和 0.27 元。公司 2015 年 12 月 11 日收盘价为 25.79 元，对应 2015 年和 2016 年 PE 分别为 128.95 倍和 95.52 倍。由于公司剥离主业处于转型阶段，存在一定不确定因素，因此暂不给予公司评级。　　风险提示： 电竞业务开展不大预期； 互联网金融业务信用风险。 今日最新研究报告

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