研报日期：2016-01-06

　　天华院(600579)　　公司增发获国资委批复，增发事项有条不紊推进　　公司非公开发行不超过7487 万股方案已获得国资委批复，发行完成后公司总股本不超过4.67 亿股，控股股东化工科学院持股比例不低于50.52%。目前对应增发后市值64 亿元。　　污泥业务快速增长，褐煤提质技术有望落地　　公司污泥处置技术获得14 年国家科技进步二等奖，技术优势明显，已在上海、广州、南京等多地实现产业化应用，累计销售超过34 套。伴随数百亿污泥处置市场的开启，产品有望快速放量。公司褐煤提质技术专有，目前已在宝钢、攀钢获得工业应用，16 年一季度有望更多项目落地。公司拟非公开发行募资7 亿元，用于推进南京天华二期工程（褐煤干燥提质系统成套设备和污泥干化系统成套设备各50 万台套的生产能力），产能扩张为污泥处置和褐煤提质设备需求爆发做准备。　　科研院所改造、资产注入等预期强烈　　中国化工集团公司是中国最大的基础化学的制造企业，控股9 家A 股上市公司。中国化工集团近期的资本运作事项来看，集团正在逐步实现板块内部资产的整合和证券化。控股股东化工科学院旗下资产较多，存在注入预期。员工持股、股权激励等管理层激励性措施有望增发后推行，带动业务快速发展。　　小公司，大市场、大集团，维持“买入”评级　　预计15-17 年EPS 分别为0.22、0.28、0.42 元。公司是化工科学院旗下实力雄厚的化工装备院所，在干燥、脱水等领域优势显着，污泥、褐煤提质等空间广阔。集团旗下优质资产丰富，公司未来可能定位为化工科学院的资产注入平台。公司属于大市场、大集团下的小公司，维持“买入”评级。　　风险提示：研发成果产业化低于预期；科研院改革进度低于预期。 今日最新研究报告

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