研报日期：2016-08-05

　　卧龙电气(600580)　　电机行业并购正在进行中，主要为：高端电机本体生产厂商之间兼并、电机与控制器厂商之间收购。 随着宏观经济及产业转型影响，中国乃至全球电机业务均受影响，电机业务行业增速趋缓。中高压电机业务行业增速可维持在 5%左右增长速度，低压电机、微特电机行业增速维持 10%左右。未来电机企业并购增多，市场品牌也会越来越集中。电机产业已经经历了行业整合，目前高端电机行业集中度已经处于较高水平。电机本体生产商与控制及驱动系统生产商已经开始进行一体化生产，高度匹配销售，电机本体与电机控制协同生产与销售已经成为行业趋势。　　公司通过并购成为全球一流电机及驱动系统企业。 基于自身业务发展，近年来兼以一系列并购，公司目前已发展为全球电机及其驱动、控制业务的一流企业，成为行业内应用最全、覆盖范围最广的国际一线品牌。主要为：收购 ATB、南阳防爆等电机本体厂商，扩大销售品类和地域；发展或收购电机控制业务，成为电机及驱动系统的整体供应商。 今年公司收购荣信股份电机业务，与南阳防爆、 ATB形成业务协同。　　业绩预测:公司将专注电机及控制系统的生产与销售，预计2016-2018 未来三年营业收入 101.57、 107.97、 114.94 亿元，归属于母公司的净利润为 4.35、 5.27、 5.84 亿元， EPS 0.34、 0.41、 0.45 元/股，对应当前股价 PE 为 29.46、 24.29、 21.96。给予“增持”评级。　　风险提示： 系统性风险，电机业务增速下滑严重，与荣信电机业务整合不顺。 今日最新研究报告

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