研报日期：2016-07-04

　　卧龙电气（600580）　　事件：　　2016 年6 月28 日，卧龙电气与荣信股份（002123.SZ，出让人）、荣信传动、荣信高科及荣信电机签订《股权转让协议》，收购出让人持有的荣信传动84.91%股权、荣信高科80.01%股权及荣信电机90.00%股权，该等股权合计交易价格为21,980.00 万元。　　评论：　　1、属于选择性收购　　此次选收购的是上市公司荣信股份下属三个子公司股权，主营为高压变频、软启动、特种电源、防爆变频器等业务，属于选择性收购；　　收购协议中，对收购标的的业绩承诺、应收款回款义务、资产交割中的品牌与专利等无形资产等都有比较细的说明。　　2、有望完善业务面，并发挥一定协同效应　　卧龙电气是我国电机行业规模方面的领先者，电机及控制装置是其主要业务，产品全面覆盖微分电机、中小电机、大型项目电机。2013 年公司吸收了属同一控制人的ATB 电机，2014 收购海尔章丘电机，2015 年收购了南阳防爆，使电机业务得以快速扩充，但主要都为制造性质。　　此次收购完成后，目标公司的高压变频、高压软起、特种电源、防爆高低压变频器等驱动控制类产品，可以快速完善公司现有的产品线，并有望与公司原有的电机业务产生协同。　　投资建议：目标价13-14.1 元，维持审慎推荐评级。　　风险提示：收购公司的整合持续不达预期。 今日最新研究报告

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