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研报日期:2015-11-25
卧龙电气(600580) 结论与建议: 公司今日发布公告,拟以自筹资金 5711 万欧元收购 OLI 公司 80%股份。OLI 公司是全球最大的振动电机制造商。 此次交易符合公司发展战略, 将为公司全球营销网络拓展、电机制造水平提升、现有产品间协同整合提供有力支持。展望未来,公司近期幷购动作不断,围绕着电机与控制产业方向,立足于完善产业布局,打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。 预计公司 15、16 年分别实现收入 88.74 亿元(YOY 43.3%)、118.66 亿元(YOY 33.72%),实现净利润 4.94 亿元(YOY 10.75%)、 6.11 亿元(YOY 23.73%),EPS0.44、0.55 元,当前股价对应 15、16 年动态 PE36X、29X,考量公司未来发展前景,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价 21.0 元(对应 2016年动态 PE38X)。 拟收购 OLI 公司 80% 股份,提升海外市场拓展能力 : 公司拟用57,114,189.97 欧元从 WAM GROUP S.p.A.(占 OLI 公司 96%股份)及Giorgio Gavioli 先生(占 OLI 公司 4%股份)收购 OLI 公司 80%股份,其中 WAM 转让 78%,Gavioli 转让 2%。同时依据协议约定,未来几年存在继续收购剩余 20%股份的可能。OLI 公司是振动电机和助流器生产企业,拥有 54 年发展历史,具有一流的振动电机制造技术、先进的管理水平、现代化的工艺装备、全球化的销售网络,也是全球最大的振动电机制造商。截止 2015 年 8 月底,OLI 总资产 4,658 万欧元、净资产 3,367万欧元; 2015 年 1-8 月实现营业收入 1,721 万欧元,净利润 345 万欧元。此次交易符合公司发展战略,将为公司全球营销网络拓展、电机制造水平提升、现有产品间协同整合提供有力支持。 加码新能源汽车动力总成产业,有望形成新的业绩增长点:公司 10 月28 日公告拟以自筹资金 银行贷款总计 7.4 亿元在浙江绍兴新建厂房用以新能源汽车电机及电机控制系统产业化生产。预期项目可年产 10 万套,可实现年销售收入 1.5 亿元,利润总额 1.89 亿元,投资利润率25.62%。在国家大力推广新能源车背景下,公司加码新能源汽车领域的投资,本次项目有利于提升公司在新能源汽车总成制造上的核心竞争力,实现产品结构的优化升级,提升主业的规模和竞争实力,有利于公司的市场开拓幷提升行业地位,幷有望形成新的业绩增长点,公司的长期发展奠定良好基础,符合公司的战略发展目标。 加快产业幷购步伐,完善产业布局:公司近期收购防爆电机龙头企业南防集团,建立国内防爆电机市场的领先地位。收购意大利 SIR 后,取得了在工业机器人应用的前端性技术及整体方案的设计与解决能力,幷大力开拓国内机器人市场。此外,公司与上海大郡合资设立新能源电机合资公司实现关键部件、动力总成系统制造基地。 与欧洲 ATB 集团建立国内合资公司绍兴澳特彼电机有限公司,实现超高效节能电机 OEM 生产制造, 在开拓北美等国际市场的同时提升国内电机生产、 制造、工艺以及技术。 一些列布局均围绕着电机与控制产业方向,立足于完善产业布局,打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。 盈利预测:预计公司 15、16 年分别实现收入 88.74 亿元(YOY 43.3%)、118.66 亿元(YOY 33.72%),实现净利润 4.94 亿元(YOY 10.75%)、6.11亿元(YOY 23.73%), EPS0.44、 0.55 元,当前股价对应 15、 16 年动态 PE36X、29X,考量公司未来发展前景,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价 21.0 元(对应 2016 年动态 PE38X)。 今日最新研究报告
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