【金控平台借壳上市专题】越秀金控集团VS广州金控集团作为广州国企改革的代表性案例，停牌三月有余的广州友谊（ 000987 ）于周二披露非公开发行预案，拟向广州国资委和其他6家市属国企定增募资不超100亿元，其中的88亿元将收购广州越秀金融控股集团有限公司100%股权。由此，广州越秀金控集团将携广州证券绕道广州友谊（000987）实现上市！广州友谊（000987）的股价已经连续两个涨停！这绝对是大手笔，超级大手笔！随着广州国资改革开始进入到高潮阶段，小伙伴们最关心的肯定是广州市国资所属的上市公司中，谁将成为下一个广州友谊（000987）？这里已有结论，鉴于广州市国资下属另一家比越秀金控集团实力更为强劲的金融资产管控平台——广州金融控股集团将携旗下万联证券借道珠江实业（ 600684 ）实现上市，凭借着广州国资改革的东风，珠江实业（600684）成为继广州友谊（000987）之后的下一个幸运儿！所以，与其去广州友谊（000987）的涨停板上排单，还不如直接抢筹珠江实业（600684）！ 越秀金控集团大手笔绕道上市宣告广州国资改革进入高潮阶段 停牌已有3个多月的广州友谊（000987）于周二宣布拟向大股东广州市国资委在内的投资者发行股份，拟募集不超过100亿元，其中的88亿元将收购广州越秀金融控股集团有限公司。广州友谊（000987）和越秀金控均是广州国资委控股企业，本次定向增发之后，广州友谊将由单纯的百货零售业上市公司转型成为以百货业务和金融业务为主营业务的控股型公司。 从此次定向增发方案来看，广州证券将是公司未来发力的重点，公司称，截至2014年9月末，广州证券净资本排名行业第33位，资本规模较小，不利于广州证券对经纪、投行、资产管理、自营等业务的快速发展及融资融券、直投、期货 等创新业务的开拓。因而，公司此次定增的资金有11.7亿元投向广州证券。 广州友谊（000987）相关负责人表示，本次交易完成后，上市公司成为投资控股集团，旗下分百货和金融两大板块。未来，上市公司将努力打造成为“以金融和百货业务为双主业，具有一定市场影响力的大型上市企业集团”。其中，金融业务将打造“以证券、租赁为核心，担保、小贷、产投形成特色，发展成为服务体系完善、粤港良效互动、具较强核心竞争力的金融控股集团”；百货业务将积极探索商业模式创新，努力转型成为线上线下联动、具有特色和竞争力的新型高端百货业务品牌。两个板块优势互补、业务协同、共同发展。 广州越秀金融控股集团成立于2012年1月18日，注册资本40.5亿元，是越秀集团国内金融产业的持股平台。目前，公司总资产超过400亿元，旗下拥有广州证券、越秀租赁、越秀产业基金、广州担保和越秀小额贷款 等金融业务平台，基本形成了以证券、租赁为核心的非银行金融控股公司发展格局。 业内人士认为，此次交易是广州市利用资本市场推动新一轮国资国企改革的重要一步，也实现了国资金融产业在中国资本市场的历史性突破，有利于越秀金控充分利用资本市场，迅速壮大资本实力，努力成为综合实力位居行业前列的大型金融控股集团。 股友们应该有很深的印象，在历次国资改革中，广州国资都是重要的领头羊。目前，广州市属的A股上市公司共有15家。在前一轮改革过程中，先后有广药集团、广汽集团、广州发展、珠江钢琴等上市公司完成整体上市工作。而广州新一轮国资改革主要围绕混合所有制改革、机制体制改革和做大做强国资等展开，国资控股比例高、业绩不振的企业有望成为此轮改革的最大受益者。 事实上新一轮广州国企改革在之前就已经“胎动”：广州市属上市公司广州浪奇（ 000523 ）在今年10月上旬宣布停牌筹划重大事项；11月下旬，有媒体报道，广州市国资委人士表示，珠江钢琴（002678）有望成为广州文化传媒 类资产整合平台，相关资产有望陆续注入，包括不限于彩票资产（广州福彩、体彩），各大体育馆演艺、门票、运营等。另一家市属上市公司粤传媒（002181）今年以来在公司战略化转型方面也是动作频频。 显然，越秀金控集团此次大手笔携广州证券绕道广州友谊（000987）实现上市，才真正将广州国企改革彻底推向了高潮！ “从国资改革的角度看，这也是广州金融国资混合所有制改革的重要一步。”万联证券研究所所长傅子恒说，“广州一直有心打造金融强市，跟北京、上海、深圳相比仍待发力，比如大型金融机构总部集聚不足。其强项在于担保、小贷等民间金融，而打造越秀金控这样的航母 ，有利于政府整合资源。” 可见，在广州国资改革这盘大棋中，越秀金控集团绕道广州友谊（000987）实现上市之举，注定了是浓墨重彩的一笔。 广州金控集团的重要性比越秀金控集团更为突出：复制越秀上市模式将有更大手笔 如果说越秀金控集团借道广州友谊（000987）实现上市是广州国资改革这盘大棋中关健的一步，那么，作为比越秀金控集团的重要性更为突出的广州金控集团，其复制越秀金控集团的模式实现上市将是广州国资改革中更为神来之笔！ 2014年9月，广州国资委主任黄伟林针对广州国资改革的思路时谈到，“首先将大力发展国资金融业。要促进两大金融控股平台、三家银行、两大证券做强做大。”资料显示，在广州国资监管的金融资产中，有广州金控集团、越秀金控集团两大“全牌照”金融控股平台，其中广州金控集团旗下控制着广州银行、万联证券和广州农商行等金融机构，越秀金控集团拥有广州证券等金融机构，并于今年初刚收购了香港的创兴银行。 广州金融控股集团有限公司原为广州国际控股集团有限公司，成立于2006年12月，注册资本33.5亿人民币，是广州市人民政府为适应国际金融业发展趋势，按照把广州建设成为区域金融中心的战略规划而成立的，旨在建立和发展有综合竞争优势、能提供综合服务、具备综合经营能力的金融控股集团，是市政府整合市属金融产业的平台。2013年底，原“广州国际控股集团有限公司”正式更名为“广州金融控股集团有限公司”。 目前，广州金控业务范围已涵盖银行、证券、信托、期货、基金、保险、股权投资、资产管理、典当、小额贷款、融资租赁、互联网金融 等主要金融领域，是广州市唯一以金融为主业的国有企业集团。其中，控股广州银行股份有限公司、万联证券有限责任公司、广永期货有限公司；全资拥有广州市广永国有资产经营有限公司、广东省内三大典当行之一的广州市公恒典当行有限公司、专注于股权投资的广州隆之丰投资管理有限公司、立根融资租赁有限公司、广州有林生态农业 有限公司、广州市东方农工商联合公司；参股广州农村商业银行、大业信托有限责任公司、易方达基金管理有限公司、广州珠江资产管理有限公司；发起设立了广州市广永小额贷款有限公司、广州股权交易中心有限公司、珠江人寿保险有限公司、中国首家小额再贷款公司——立根小额再贷款有限公司以及华南地区首家由国有金融控股集团设立的P2P 服务平台——广州金控网络金融服务股份有限公司。 广州金控集团将牢牢把握广州打造区域金融中心的机遇，努力建成具有综合竞争优势、拥有完整金融产业链条的，立足珠三角地区、布局全国并具有一定国际影响力的金融控股集团。 与越秀金控集团控股有广州证券一样，广州金控集团也控股有一家证券公司——万联证券。万联证券是广东省首家规范类证券公司，目前注册资本有20亿元。公司总部设在广州市，在广州、北京、上海、湖南、湖北、四川、浙江等省市设立了近30家营业网点，初步形成了以华南为中心、辐射全国的营业网点布局。 很明显，相比越秀金控集团，广州金控集团旗下的金融牌照更为全面。广州金控集团旗下的业务群组不仅囊括了越秀金控集团所涉及的证券、金融租赁、典当、小额贷款领域，还涉足了银行、期货、保险和互联网金融等领域。可以这样说，只要市面上有的金融牌照类型，广州金控集团都拿全了。越秀金控集团的主流牌照中尚缺保险，信托、银行板块亦有待培育——其信托指香港上市的房地产信托（Reits），与内地所指信托不同；新购入的创兴银行，在内地的业务也有待深耕。 相形之下，越秀金控集团还略显寒碜。毕竟来说，越秀金控集团是广州市属的越秀集团在将金融确立为集团三大支柱产业之后于2012年初正式挂牌运营的金融类资产管控平台。而广州金控集团是广州市政府基于广州作为区域金融中心的这样一个定位的基础上成立的为市政府整合市属金融产业的平台。说白了，广州金控集团是广州市政府直接操盘的，越秀金控集团则在中间还隔那了那么一层——虽然最终的控制人是广州市国资，但是其实际运作主营还是越秀集团。 所以，无论是从战略定位还是从资产规模和体量上来讲，广州金控集团都要比越秀金控集团更为突出，用当下流行的话来说，广州金控集团的存在感的确是更强！ 事实上类似越秀金控集团这样的金融控股平台，也有不少存在着上市的强烈欲望，中国航空工业集团公司近两年就将中航资本（ 600705 ）成功地打造成中航工业集团重要的金融平台。随着越秀金控集团绕道广州友谊（000987）实现上市，这类模式将成为未来国企改革和金融资产证券化的一个经典范例！ 为什么说越秀金控集团绕道广州友谊（000987）实现上市的模式将被市场所快速复制？因为它折射出当下A股市场对于非银行金融资产借壳上市的监管形势出现新的变化：证券公司“借”兄弟公司绕道上市已有先例。2014年11月17日晚间，中纺投资（ 600061 ）披露了重大资产重组方案称，公司获注安信证券100%股份资产，涉及金额高达182亿元。 同时，广州国资旗下的企业非同类整合也有先例。2012年，广州市属企业广日集团旗下广日股份成功实现借壳ST广钢（ 600894 ）上市，上市公司置出全部钢铁经营性资产，同时置入及购买以电梯整机制造、电梯零部件生产及物流服务为主业。 广州市属上市公司中淘金：珠江实业将成为下一个广州友谊 目前，广州友谊（000987）已经公告将收购了广州越秀金融控股集团有限公司100%股权，那么，接下来的广州金控集团将花落谁家呢？按照广州市国资委“对于竞争性企业，有发展优势、具备行业核心竞争力的企业，可实施国有控股或阶段性控股；规模较大，发展优势不明显，不具备行业核心竞争力的企业，可实施国有参股或国有股有序退出；规模较小、产能落后、产业低端的企业，国有资本坚决予以退出”的思路看，在广州市国资下属的15家A股上市公司中，珠江实业（600684）是广州金控集团借道实现上市最为现实的选择。 道理其实很简单，因为在前一轮改革过程中，先后有广药集团（ 600322 ）、广汽集团（ 601238 ）、广州发展（ 600098 ）、珠江钢琴（002678）等上市公司完成了整体上市工作。在今年以来的新一轮广州国资改革工作中，广州友谊（000987）和广州浪奇（000523）都已经明确了未来的战略定位。在余下的几家上市公司中，也只有珠江实业（600684）最合适。 作为广州市国资局下属的以房地产开发为主营业务的上市公司，珠江实业（600684）近年来坚持以住宅、商业地产开发为主，同时积极发展健康养生、健康旅游等“大健康地产”，推进战略转型。地域上，公司将坚持“一核两翼”，即以广州区域为核心，以湖南、海南为两翼的投资布局，依托物业经营为房地产发展提供现金流的发展模式，多方筹措融资，缩短开发周期，希望籍此来应对日益严峻的地产环境。目前，公司在广州板块有广州珠江璟园项目（颐德公馆）、广州珠江嘉园项目、广州 S8 项目、广州御东雅苑（广隆项目）；湖南板块有长沙珠江花城项目、长沙珠江郦城项目、长沙华英地块项目、长沙洋湖垸地块项目；海南板块有海口五源河项目。 就已公布的年报和有关研究报告预测看，公司2013年主要结算颐德公馆和珠江花城尾盘，2013年公司归属于母公司所有者净利润4.49亿元；2014年主要结算颐德公馆尾盘和珠江郦城。如果广隆项目权益利润在2014年确认50%，则公司2014年净利润为4.8亿元，利润变化情况不大。 但就长远发展来看，珠江实业（600684）是典型的中小型开发商，公司目前项目储备主要集中在广州和长沙地区，总货值约为100亿元左右。囿于资金实力等客观原因，2009年以来公司仅有两次公告拿地，后续项目储备资源较少，可持续发展能力严重不足。 结合已经停牌的广州友谊（000987）、广州浪奇（000523）等筹划国资改革的相关上市公司来看，广州新一轮国资改革思路，将重点围绕混合所有制改革、做大做强国资等做文章，国资控股比例高、传统竞争性行业、业绩不振的企业，将是此轮改革的率先启动和收益方。珠江实业（600684）无论是从国资控股，还是所属的竞争行业来看，都存在较大的重组可能。 这样，如果将广州友谊（000987）和珠江实业（600684）进行更为全面的比较，可能会更能说明问题。 先来看广州友谊（000987）。在淘宝们等电商的冲击下，广州友谊所处的百货业传统的商业模式应该说已经处于竞争的弱势，如果不能及时颠覆固有的传统商业模式，广州友谊的发展空间将日益萎缩。对广州友谊来讲，越秀金控集团的注入，公司不仅成功由传统的百货业态转向金融和百货双主业，金融行业美好的发展前景，以及越秀金控未来的盈利预期，有利于上市公司的做强做大和稳定发展；同时，百货业务也可借助越秀金控的金融资源，充分发挥商贸和金融的互补效应和协同效应，推动转型升级。 珠江实业（600684）所属的房地产领域，尽管前几年一直收益不错，但各种迹象都表明，楼市昨天挺热，今天微凉。经过多年的狂热增长之后，中国楼市销售额同比下降10%，全国房价在今年10月份创下2011年以来最大跌幅。那么，明天会更好吗？未必。大多数分析人士认为，供大于求局面的恶化是楼市所面临的最大威胁。权威人士的观点告诉我们，房地产市场最绚丽的“黄金 时期”已经过去，很难再现过去多年那种梦幻般的繁荣。处于下行通道中的房地产市场正面临着分化和转型的考验。而随着中国房地产市场开始进入弱周期，像珠江实业这样的中小型开发商，当然是得未雨绸缪。一旦房地产市场步入明显的下滑阶段，珠江实业这类小型开发商的抗风险能力，难以恭维。所以呢，从这个角度来看，珠江实业和广州友谊的相似性非常明显，两家上市公司都需要广州国资通过国企改革注入金融类资产，从而给予它们更大的活力。 于是乎，凭借着广州国资改革的东风，珠江实业（600684）成为继广州友谊（000987）之后的下一个幸运儿！甚至可以说，珠江实业（600684）比广州友谊（000987）更幸运——即将通过它绕道实现借壳上市的广州金控集团（所长其控股的万联证券和广州银行），其实力比此次借道广州友谊（000987）上市的越秀金控集团更突出！ 总之，与其去广州友谊（000987）的涨停板上排单，还不如直接抢筹珠江实业（600684）！

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