关于600733 s前锋的股改分析 一，停牌时间。众所周知，中国的股改截至今年，已经十一年了，而182、733是继上一批，如s上石化、s仪化、s天海、s华塑、s中纺之后的最后两个钉子户，一则，从这个角度而言，现在的每下一个交易日，都是倒计日，倒计时，诚如182一样，连预案甚至保荐人都没有，就突然停了牌股改。二则，从倒数上一批的钉子户s上石化、s仪化、s天海、s华塑、s中纺“不约而同”的相继停牌股改来看，里边应该有证监会的因素在里，否则，不可能“不约而同”股改，就是同一大股东，也不可能这么步伐整齐。因此，182突然停牌，里边可能也有证监会的因素，如果有证监会的因素在里，那就意味着733也很有可能要与182“不约而同”,也就是说证监会可能要拔除两个最后的钉子户。从以上逻辑来看，733应该也快了，快则半月，迟则一个月就会步733的后尘。在182停牌后，733近期表现强悍，有30%多的涨幅，有人可能将此归结为182停牌的刺激，个人倒觉得，是有聪明的资金依据倒数上一批的钉子户不约而同停牌股改从而推出733也快了，因而大举进场抢筹抢权；或者是有先知先觉的资金大举进场。倒数上一批的钉子户s上石化、s仪化、s天海、s华塑、s中纺不约而同停牌股改，为何182和733没有同时停牌股改，个人觉得，主要与733还有两个后事没了有关，一个是证监会的调查未了，由于733只是很普通的违规，因此，最后的处罚方案最多是罚款，无关痛痒，但由于他遭调查的时间晚，由于程序和排队问题，可能还得一小段时间；另一个后事就是股改初步方案在证监会的审批问题，733的初案是股改与重组，也就是与首创证券的借壳捆绑进行，前几年，国家对券商借壳卡的比较严，但去年至今，则明显放开，比如对华创证券的借壳宝硕股份，国盛证券的借壳华声股份，都予以绿灯放行。从以上几方面的逻辑推理而言，个人觉得733快了，处罚决定出来不久，证监会就应会对其方案表态，从而停牌股改。二，方案分析。733的预案是非流通股东缩股，非流通股按1：0.6 进行缩股，然后用资本公积金向全体股东转增6.8股。这个方案如果放在10年前，或许还差不多。但在持有人付出10年多时间成本，今天的股价与十年前也面目皆非；首创证券通过十年多发展，也远不是先前的那个小屁孩的背景下，这个方案显然已老掉牙，如果停牌股改，提出新的方案将不可避免，否则，被流通股东否决将成必然。结合倒数上一批次的钉子户s上石化、s仪化、s天海、s华塑、s中纺纷纷提高对价方案（不提高不行啊，否则，恐怕永远难以过流通股东这一关），比如上石化、仪化将方案由10送3提高到5，天海由原方案10转6后来提高到10转12.916；华塑由原方案是10转增4.8后来提高到10转增25；中纺由原方案是10送3后来提高到10转增20，非流通股东将获得的10再让渡给流通股东，流通股东最后实际获得10转增30.以及今年高送转成为市场风尚、结合733微型的流通盘和券商板块流通盘的平均值，还有这么久，大股东关联资金在二级市场的吸筹等等综合因素来研判，733最后的方案应不会低于10转增20或30，否则，经过十年多煎熬付出十年多时间成本的流通股东绝难答应。由于这十年多，大股东的关联资金绝对应该有二级市场大把吸筹，因此，高送转，其实也等于向自己高送转，还能落个好名声，实则顺手人情而已。这种高送转，也存在现实可行性，因为证监会一旦批准首创证券借壳，此时的首创证券（还是中邮基金的第一大股东）已非昔日吴下阿蒙，其一旦注入，必然大大增厚733的公积金，使得高送转成为现实可能性。中纺由原方案是10送3后来提高到10转增20，非流通股东将获得的10再让渡给流通股东，流通股东最后实际获得10转增30；现在的市场，送转动辄20、25,733又是红包换流通权，不排除733会打破目下市场的记录，令市场惊艳，主要还因为券商的流通盘普遍很大，733的流通盘只有7000多万，就算10转增60，不过接近5个亿，在券商股里仍算小盘股。个人觉得我们的要求应是，向全体股东10转增30，然后非流通股东再将其获得的转增部分无偿让渡给流通股东，作为对价，换得三年后的流通权。三，估值分析。决定一个股票的估值区间定位与很多因素有关，比如大盘走势以及趋势、行业景气度、板块的政策面、板块中枢或同板块中资质相当，流通盘相当的股票的中枢、流通盘大小、主力的实力或曰控盘程度等等。其他的就不谈了，从资质以及板块角度而言，首创证券应该属于券商板块中的第三梯队，但由于733乃微型流通盘股，加之去今两年券商业绩都娇好，首创证券又是中邮基金的第一大股东，而中邮基金去年收益相当好（管理费收益，不是指基金业绩），因此，首创近两年的业绩应该绝对没问题，相当好；假如将733放进券商板块，就算其10转增30，流通盘不过3个亿，转增40，流通盘也不到4个亿，属于券商股里的小盘股，因此，即使其高转增后，其股价定位也应该和目前券商板块中的流通盘最小的几个有可比性，比如东兴证券，最次，也应该能开在几个小盘的中枢左右，也就是20元以上，但复权价，如果10转增30，等于80。这应该是733的主力上一波敢拉到80以上的因素之一。当然，由于股改股的游戏规则，当天没有涨跌幅限制，因此，在主力的大幅拉抬下，冲的高高的也完全有可能。在以上背景下，意味着方案送转越多当然越好，因为从板块中枢结合流通盘（股改后增大）而言，其最后的合理定位（按目下券商板块的中枢静态而言）应该会落在20-40之间。以上为个人观点，仅供参考。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。