研报日期：2016-03-30

　　宝信软件(600845)　　投资要点　　事件： 公司发布公告针对公司非公开发行股票的持续督导和现场检查工作顺利完成，公司的非公开发行将依据规定推进，按之前计划募集资金总额 11.8 亿元，用于宝之云 IDC 三期。　　就地依靠宝钢资源，完美布局 IDC 项目，利用现有资源完成供给侧改革的典范： 宝信软件具备有多年的企业级应用软件开发经验，拥有强大的 IT 系统构架能力，随着云计算发展，天生具备了提供 IAAS-PAAS-SAAS 服务的基因。其中，宝之云IDC 项目是与电信运营商以及阿里巴巴合作的重要云计算基础设施项目，目前已经完成了前两期交付共计 8000 个机柜，正在进行第三期建设，完成后将提供 9500 个机柜的服务能力，是国内一线城市中最大的单体 IDC 项目。宝之云 IDC 拥有如下优势： 第一，项目整体土地面积达 2.82 平方公里，总电力供应能力达到 2.8 亿瓦，目前还剩余超过 70%的可用土地和 65%左右的电力储备，最终可部署 5kw 高功率机柜超过 6 万个，在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势，是少数能满足 BAT 和电信运营商对 IDC 需求的项目之一，未来营收贡献可超过 40 亿。第二，使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署 IDC，极大地节约了基建时间，将交付时间缩短一半，对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。第三，IDC 建设、运营经验成熟，应用 T3 标准技术，保障了 IDC 服务能力。考虑到宝之云所有机房均在建设期间就签订服务合同，我们预计宝之云 IDC 机房交付利用率将始终保持 95%以上，毛利率维持 50%以上，为公司盈利水平带来积极影响。　　研发能力卓越，布局大数据：公司研发投入自 2012 年起快速提升，至 2015 年的年度投入超过 4.7 亿元，具备软件开发、数据挖掘、业务分析等全方面的强大研发实力。公司与欧冶云商股份有限公司共同出资设立欧冶数据，整合了公司自身 IDC 项目获取的海量数据内容，以及欧冶云商庞大的金融、工业控制、电商、物流业务需求，具备得天独厚的大数据研发基础，商业潜力巨大。　　传统软件研发保持平稳发展，是短期业绩稳定因素：公司在ERP 系列软件、 MES 系列软件、工业 4.0 解决方案方面具备多年的经营经验和强大的技术实力。尽管 2015 年软件开发业务营收略有下降，但整体保持平稳，是当前公司主要毛利来源，保障了短期业绩稳定。　　盈利预测与投资建议： 公司宝之云 IDC 项目是上海地区规模优势、成本优势最大的 IDC 项目， 而且储备空间巨大，是公司未来最强大的增长点。预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 1.28 元、1.98 元、2.79 元，对应 PE 32/20/14 X。我们看好公司在云计算方向的发展前景，给予“增持”评级。　　风险提示：IDC 项目交付周期过长风险，竞争加剧风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。