研报日期：2016-08-02

　　建设机械(600984)　　报告摘要：　　公司原是我国道路工程机械制造龙头。2015 年，公司收购了庞源租赁和天成机械，实现了华丽转型，希望成为工程机械制造和租赁两翼齐飞的国际知名企业。　　工程机械租赁市场是周期性较弱的“存量市场”。工程机械租赁市场是“存量市场”，与下游固定投资总量密切相关。当工程机械设备保有量大于下游固定资产投资需求量时，工程机械设备市场边际需求会迅速减少，而整体工程机械设备保有量需求则与下游固定资产投资相关，需求变化则平缓得多。　　工程机械租赁市场空间大，市场集中度低。工程机械租赁市场空间巨大，行业集中度极低。仅塔式起重机和施工升降机每年市场规模就在1000 亿元以上，龙头公司庞源租赁年销售额不到10 亿元，市场占有率仅为1%。　　整合是工程机械租赁行业的必然趋势。纵观欧美国家，工程机械租赁行业集中度都远高于国内，以美国联合租赁为例，市场占有率约8%。目前，冬天最寒冷的时候已然过去，但是春天远未到来，正是日子最难过的时候，也是行业整合的大好机会。　　庞源租赁具有丰富的行业整合经验。庞源租赁兴起于上海，其在全国的许多子公司都是收购获得，具有丰富的整合经验。如今利用稀缺的上市公司平台加速行业整合，有望获得更快的发展。　　公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为10.03、12.54 和15.67 亿元，EPS 分别为0.21、0.29 和0.42 元，对应PE分别为44/32/22 倍。公司是A 股工程机械租赁行业唯一的上市公司，具有极高的稀缺性。我们按照2017 年40 倍PE，给予公司6 个月目标价11.60元，较现价存在24%的上涨空间。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。