聚焦主业，外延式并购值得期待

祁西看

(发表于: 会稽山股吧更新时间: )

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聚焦主业，外延式并购值得期待

研报日期：2015-12-22

　　会稽山（601579）　　投资要点　　未来战略依然聚焦黄酒主业。公司黄酒 200 多年的历史，未来依然深耕黄酒主业，短期内不会考虑转型：1 、黄酒的区域性可以向江浙沪以外市场开拓，通过与江浙沪地理位置相邻的区域推广黄酒，实现渗透率的提升（江浙沪三地贡献黄酒行业销售收入的近一半，近几年安徽、湖南、福建等邻近省份增速较快）；同时，有望选择一个重点区域大力推广，公司民营体制，具有向主流消费区域之外大力推广的魄力和条件。2 、推出相关新品，实施消费升级，公司纯正 5 年销量最大，8 年占比逐步增加。3 、开拓新的销售渠道，比如电商等培育市场。　　资本市场逐步加码。公司 14 年上市，今年 1 月份斥资 7300 万元收购绍兴柯桥醉之缘酒业 100%股权，对其土地资源进行整合；6 月份非公开发行预案，分别投资 4 亿元和 8160 万元收购乌毡帽酒业和唐宋酒业 100%股权，实现黄酒行业的整合。公司上市后的 1 年多时间里，实施了三项并购，定位于做大做强黄酒主业，收购完成后，三家新收购公司与会稽山在产品、渠道、品牌等方面形成较好的互补，有利于发挥协同作用。公司积极整合黄酒行业，体制灵活，未来有望继续实施并购。　　员工持股，完善激励机制：在此次定增中，公司员工出资 4125 万元认购 300万股，其中管理层 7 人占持股计划 36.33%，员工合计持有 63.67%。实现公司、股东和员工利益的一致性，建立三者的利益共享机制，完善公司治理结构，促进公司长期稳健发展。长期、有效的激励体系，可以充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。　　盈利预测与投资建议：考虑到增发时点的变动，我们调减 15 年 EPS 至 0.27 元（-18%）、 16 年、17 年 EPS 保持不变，对应的动态 PE 分别为 53 倍、40 倍和38 倍，维持“增持”评级。　　风险提示：黄酒的区域市场推广或不如预期；并购项目整合及推进成效或不及预期；食品安全风险。今日最新研究报告

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刁姬

祝大家投资顺利

2015-12-22 16:00:00
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耿沓侯

两岸猿声啼不轻舟已过万重山

2015-12-22 16:25:33
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陈斗岭

出的不是时候这个研报短线看跌

2015-12-22 16:35:47
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萧朕林

有句话十分重要：考虑到增发时点的变动，我们调减 15 年 EPS 至 0.27 元（-18%）、

2015-12-22 17:03:14
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吉卿倒

是不是暗示今年可能完成增发本周拿到批文下周增发 12月29、30、31号完成增发！

2015-12-22 17:07:10
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巫姻

今年定增问题不大，明年或者后年可能配送，从每股公积金可看出一二

2015-12-22 17:21:40
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融第械

每次都这样，看到涨的希望就来研报，需要跌两个月，

2015-12-22 17:47:28
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权作雀

笼子已做好，就等肉猪进来了。

2015-12-22 18:31:24
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乌员豆

西南证券老调重弹!

2015-12-22 18:53:21
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孟俊卒

研报一出，必跌无疑

2015-12-22 19:17:17
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郝思崧

员工持股提供安全保障，外延式扩张值得期待www.eastmoney.com 2015年07月17日 00:00 西南证券朱会振文章（2015年07月17）那时已完成员工持股、增发等信口雌黄到令投资者发指的地步！（西南证券）眼瞎了，弄这么个（朱会振）枪手！

2015-12-22 19:40:29
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刘枚佛

出研报就跌唉！！！

2015-12-22 21:46:50
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融叫

你懂个p

2015-12-22 22:20:54
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锺奶

低能股民老想配送！我们要的是高股价如茅台！

2015-12-23 00:31:47
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相砍

西南证券弄这么个骗子（朱会振）上次说都增发过了！

2015-12-23 07:34:51
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顾禹

骗子！

2015-12-23 07:36:16
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郗卓分

抄冷饭的研报，出来说明了几个问题：1主力布局完成，缩量股价自由波动！原先套住的慢慢玩吧2原先低点进的，想要去增发的可以抛出来了，不太会下13。75元以下了！这个价也行了，不要赚太多了。3请管理层早点下批文，我企业要发展，今年内最好把增发的事办了！4万一明年春节办这事情，不要说我股价疯涨的！我已经盘整过了！

2015-12-23 10:02:07
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历代仝

机构评级研报西南证券增持 12-22聚焦主业，外延式并购值.. 西南证券增持 07-17员工持股提供安全保障，.. 07-17 说已完成员工持股增发；12-22竟恬不知耻的信口“外延式并购值...” 这都是什么媒介：上集：一派胡言，接下来一派胡言续集都敢出！

2016-01-08 23:05:33
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奚纽

什么破玩意。。。整没用的

2016-01-08 23:21:59
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