寿险业务持续向好，产险业务不断改善

盛曼勇

(发表于: 中国太保股吧更新时间: )

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寿险业务持续向好，产险业务不断改善

研报日期：2016-04-29

　　中国太保(601601)　　预期 2016 年产险业务承保盈利将持续改善　　我们认为公司股价当前估值已充分反映了市场对公司产险业务基本面下行风险的预期，但并未反映公司产险业务基本面改善。随着车险综合成本率正常化，我们预计太保 2016 年产险市占率将趋于平稳。这有望打消投资者对公司基本面的担忧。此外，我们注意到过去 18 个月公司持续严控承保程序、主动放弃市场份额以提高毛利率的努力已初见成效。　　具有向综合金融控股集团发展的可能许多上市保险公司正积极通过并购、联营来扩张业务板块，以实现更好的交叉销售、成本控制以及在目前分业监管环境下更为灵活的产品创新。上市保险公司中，太保是少数尚未在保险业务以外投资的公司。我们认为，太保或有寻求机会以实现多元化经营的可能，长期来看机会与风险并存。同时公司寿险业务持续向好，产险业务不断改善。　　将 2016-18E 净利润分别上调 4.9%/5.8%/14.9%　　我们上调盈利预测，主要基于： 1）考虑到公司风险定价体系较好，公司车险承保盈利有望好转，下调 2016-18E 综合成本率 1.4%/1.9%/2.3% 至98.8%/98.9%/99.0%； 2）考虑到代理人规模扩张和产品结构改善，我们将2016-18E 代理人渠道首年保费增速调高 8%/3%/0%至 22%/15%/12%，同期新业务价值增速达 20%/15%/12%； 3）同时我们将 2016-18E 投资收益率分别下调 70bps/60bps/47bps 至 4.5%/4.5%/4.5%。　　估值：小幅上调目标价至 34.65 元，维持“买入”评级　　基于 1）考虑到公司非寿险业务实现盈利并逐渐向好，我们将产险业务估值由 1.0x P/B 上调至 1.2x P/B； 2）下调内含价值里长期投资收益率假设 95BP至 4.25%，根据分部估值法，我们将中国太保-A 目标价上调 3%至 34.65元，对应 1.56x 2016E P/EV 。今日最新研究报告

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能剪

机构的研究靠谱嗎？

2016-04-29 16:25:52
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莫桔梯

出研报是不是要掩护出货？

2016-04-29 18:41:06
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乌首姑

是滴

2016-04-29 18:42:07
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何奸

如果瑞银的研究靠谱，太保一季度收益应该五十分以上！对与不对立馬可见分晓！

2016-04-29 19:01:43
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鱼眄高

研报一出就跌

2016-04-29 19:26:56
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封站亟

这王八蛋太保0.24元一季报出后叫他再预期发表发表.

2016-04-30 06:11:58
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东梁昌

吹个锤子，股价向人寿靠拢。

2016-04-30 11:23:21
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周圭

一季报盈利同比下降55%，研报所说业绩增加？信谁的？

2016-04-30 11:38:52
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丰坎借

东软集团（600718）业绩不错，概念惊人：参股保险，人工智能，无人汽车驾驶，云计算，大数据，互联网医疗，健康管理，医疗设备国产化，新能源充电技术，能源互联网，网络安全，软件及服务，子公司上市，阿里概念……… 去年底东软集团发布非公开发行预案，以 18.22 元/股的价格发行不超过 15,916.58 万股，募资 29 亿元，限售期为 36 个月。其中，东软控股出资20亿认购，彰显对未来的发展决心和信心15年年报显示，两只社保基金合计持有东软3.3%的股份。同时，联想弘毅,美国高盛,加拿大养老金等机构联合投38亿给东软医疗和东软熙康

2016-04-30 15:20:25
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