研报日期：2015-11-09

　　长城汽车(601633)　　一、 事件概述　　公司发布2015年10月销量数据： 10月销量8.0万辆，同比增长13.8%，环比增长22.4%；累计1-10月销量66.69万辆，同比增长15.2%。　　二、 分析与判断　　销量再次突破 8 万辆 受益 SUV 稳步增长公司10月销量8.0万辆，同比增长13.8%，环比增长22.4%， 创五个月内新高，年内第二次突破8万辆。 主要受益公司占比最大的SUV品类销量的稳步增长， 10月SUV销量6.7万辆， 同比增速27.1%（上期同比16.5%），环比增速22.2%（上期环比11.6%），此外，公司轿车及皮卡产品销量下滑态势收窄： 10月轿车销量同比增速-38.3%（上期同比-45.5%）、环比增速45.6%（上期环比40.2%），皮卡销量同比增速-14.1% （上期同比-28.4%）、环比增速12.1% （上期环比8.6%）。　　哈弗 H6、 H2 创年内新高 未来受政策影响小排量车型有望大幅增长　　公司10月SUV销量同比增长27.1%至6.7万辆，环比增长22.2%， 分车型来看，表现优异为哈弗H6、 H2，继续爬坡为哈弗H1、 H5，表现不佳为哈弗H8、 H9。哈弗H6、 H2表现给力，双双创年内新高。 其中哈弗H6销量3.8万辆，同比增速23.6%， 环比增速23.0%；哈弗H2销量1.7万辆，， 同比增速43.7%，环比增速22.0%。 此外，哈弗H1销量0.6万辆，环比增速30.8%； H5销量0.2万辆，同比增速-54.6%，环比增速14.9%。哈弗H8、 H9表现不佳，主要受制品牌支撑力爬坡缓慢。　　国务院下发的减半购置税政策2015年10月1日正式施行，从公司10月销量来看，政策效果已经逐步释放， 公司哈弗H6、 H1及H2车型1.6L及以下占比最大，未来有望受益优惠政策，销量持续保持增长。　　轿车、皮卡销量降幅收窄 未来政策有望带动销量增长　　公司10月轿车销量0.5万辆， 同比增速-38.3%（上期同比-45.5%），环比增速45.6%（上期环比40.2%），其中C30销量0.3万辆，同比增速-35.2%，环比增速44.3%，C50销量0.2万辆，同比增速-42.8%，环比增速-48.2%； 皮卡销量0.8万辆， 同比增速-14.1%（上期同比-28.4%），环比增速12.1%（上期环比8.6%）； 销量降幅收窄主要受益于低排量购置税的带动。　　三、 盈利预测与投资建议　　看好公司聚焦SUV战略，产品优化升级的举措，公司在新能源汽车领域的表现还需观望。 预估2015、 2016、 2017年摊薄后EPS分别为1.10元、 1.38元和1.79元，对应PE为11倍、 9倍与7倍， 维持“强烈推荐”评级。　　四、 风险提示： 行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。 今日最新研究报告

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