一、卜蜂莲花1、「公司概览」：卜蜂莲花有限公司（下称：卜蜂莲花）是中国市场领先的零售商之一。通过整洁舒适的购物环境、丰富优质且安全的商品和亲切友好的服务，为所有家庭提供新鲜、愉快的购物体验。卜蜂莲花的最终股东Charoen Pokphand Group Company Limited（卜蜂集团）是亚洲领先的企业集团之一，在农牧业、零售业和电信业等多个领域拥有超过90年的悠久历史。2、「门店情况」：2014年全年，卜蜂莲花在华新开门店4家，关店1家，截止2015年2月底，门店总数达79家。在华门店具体分布为：北京8家、广东25家、河南2家、湖北3家、湖南1家、江苏7家、山东2家、陕西3家、上海22家、浙江1家、重庆4家、合肥1家。在全部79家门店中，55家并入上市公司，另24家卖场未纳入上市公司报表。具体情况如下图：（5）门店发展规划：2014年，卜蜂莲花共开设4家新家，总销售面积约为2.74万平方米，均位于广东省三、四线城市，如梅州、普宁及湛江。1家位于上海店铺因业主重新发展于2014年二月关闭，预期将约于三年内重开。目前，卜蜂莲花上市板块的55家零售店铺，总销售面积约为47万平方米。2015年，卜蜂莲花仍会下沉三四线城市，对中国经济长远发展有较大信心，亦对集团业务模式的持续性具有信心，将继续扩张零售网络，于2015年新开至少5家店铺，大部分在可支配收入增加及竞争较不剧烈的三四线城市。与此同时，创新和改变也是少不了的。卜蜂莲花表示，公司将继续致力转化店铺为生活馆概念，为顾客提供一站式便利购物体验及更舒适之购物环境。2014年，卜蜂莲花完成翻新6家店铺，而2015年计划重塑最少7家店。4、「公司近年经营情况」：2015年2月27日，卜蜂莲花公布2014年全年业绩报告，数据显示，卜蜂莲花营业额为109.12亿元，相比2013年度108.82亿元微增0.3%。对此，卜蜂莲花表示，销售额的增加是由于2014年新开设的4家新店产生，但新开店的收益被2014年4月30日出售七家亏损店铺给母公司增大集团的全资附属公司WSL所抵消。虽然营业额略有改善，但其净利润仍处于连年亏损的颓势。2014年，卜蜂莲花全年净利润为-5840万元，较于2013年亏损的9680万元略有收窄。另外，值得欣慰的是，虽然营商环境困难，卜蜂莲花也一直在努力寻找业绩增长的机会，并取得一定的成效。2014年，卜蜂莲花全年同店销售实现增长，集团从年中举办五次“感恩5折”及其他推广活动中录得同比店铺销售额增加1.1%。卜蜂莲花副董事长兼首席执行官李闻海在上任时内部讲话亦透露，公司58家门店中有18家在亏损，贷款利息在2013年高达1.4亿;公司计划在2014年亏损2亿，2015年能实现持平，2016年扭亏为盈。从目前情况来看，公司已在2015年半年报中提前实现盈利。5、「公司近年来各项举措」：（1）2013年10月22日，李闻海先生调任为首席执行官。（2）于2013年年内外城新CRM系统测试，2014年8月全面使用。在新系统下，会员可在全国所有门店享受相同的会员权益，提高顾客忠诚度。（3）2013年新开门店5家，2014年新开门店4家。未来卜蜂莲花重点将转向消费水平增长迅速的三、四线城市，并继续持续对旧店的升级改造。（4）提升营运效率。卜蜂莲花继续与Holytax积极讨论改善其为卜蜂莲花建立之供应商平台功能，除现有功能外，如发票配对、在线VAT发票认证等；附加功能一旦使用，将减少集团与供应商之整体成本。（5）于2014年3月14日与关联公司WSL（正大集团全资附属公司）订立协议，4月30日完成出售7家亏损门店（4家上海、2家北京、1家顺德），总价2.31亿元。卜蜂莲花15年来，亏损时间长达11年，累计亏损额高达16.45亿元，这在超市连锁业上市公司中极为罕见。公开信息显示，卜蜂莲花高管更迭比较频繁。仅从近几年来看，2012年，卜蜂莲花迎来重大人事调整，前沃尔玛高管陈耀昌出任卜蜂莲花CEO。陈试图变革，加速开店，尝试推广高端业态超市生活馆。只是，陈的大刀阔斧尚未阻止日益衰退的业绩，其职位就被调整。仅过一年，李闻海被任命为副董事长兼CEO。李则一改陈的激进措施，开始尝试稳中求进方针，经历近两年的调整后，业务似乎有所起色。只是线下卖场的模式真的可以持续吗？二、永辉超市永辉的调研雪球上已有不少，不做过多分析了，主要谈下此次实地调查的感受和几点思考吧。不过如此一家商品零售业连锁，雪球上居然有12万多人次的关注还是让我非常的吃惊。感受：1、选择B1层可能考虑到租金的问题，营业面积较小，货物摆放略显紧凑，部分河海鲜价格便宜外，其他商品和其他卖场差不多。2、8月中旬开业，快4个月了。当天周六下午感觉人流偏少。只能用现金和银行卡，主流消费卡斯玛特、得仕卡等均不能使用。3、B2停车场进入，指示牌还算清晰，找到永辉专用停车区无难度。只是，购物完出门居然不能报销停车费，这有点儿小失败，上海其他卖场基本是购物满68元免费2小时的节奏。见识了永辉的生鲜区，确实比其他卖场好一个档次，正如老夏所说的，领教了什么是菜场升级版。几点思考：1、永辉超市与其他零售比，优势体现在报表上，不会骗人，截止2015年3季度，应付账款59亿，多少小供应商欲哭无泪。只是线下零售的差异化其实不大，定增后，未来大规模扩张的结果真的会好吗？（下图，官网门店增长示意图）2、生鲜的毛利率大大低于服装、也低于食品和日用品，永辉的生鲜的优势是否已被过分夸大了？3、公司发展战略目前来看利润肯定是食言了，当然大规模扩张的前提下，净利润是不可能持续20%增长的。2014年报表附注中，已有明显趋势，永辉福建和华西大区增速已放缓，而华东地区则爆发性增长。那就引申出一个问题，华东地区势必与家乐福、大润发、欧尚、卜蜂莲花等外资品牌一番厮杀，我已感受到血腥味了。然后我们看下2013年年报中关于2014-2016年的发展战略：计划赶不上变化，有钱人的世界你们不懂。4、扩张的实质是形成规模效应，最近谈的比较多的整合供应链、完善线上线下、冷链布局，我都是认可的。京东的参与似乎是如虎添翼，中国有句老话叫“穷则思变”，手握100多亿现金的永辉无疑是个零售业的“富二代”，这钱到底应该怎么花，难道不应该好好地盘算下？5、大股灾时期公司控股股东响应证监会号召，个人增持307万股，以表明对公司发展的信心。哦，对了，这又让我想起一件事，不知道大家还记不记得2012年的苏宁电器？6、对不起，我不想谈论关于永辉的估值问题。本人愚笨至极，对于永辉超市只知道他有一副好牌，然而却看不到确定性的东西。而至于预测这种事情还是留给神仙吧。

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