研报日期：2016-06-13

　　北特科技(603009)　　事件：　　公司发布公告： 非公开发行股票申请获中国证监会核准批复。　　点评：　　公司行业地位稳固，定增获批助力业绩加快提升　　1）汽车二级供应商细分市场龙头， 业绩稳步提升。 公司主营产品为转向器齿条、减震器活塞杆等高精度保安杆件， 客户包括博世、蒂森克虏伯、耐世特、万都等转向器和减震器总成龙头， 产品毛利率超 24%， 国内细分市场占有率超 50%， 并不断加大海外市场开拓力度。 2015 年/2016 年 Q1 公司营收同比增长 11.38%/20.04%，归母净利润同比增长 5.31%/34.22%， 明显高于行业平均增速， 随着汽车行业分工日益专业化， 高精度零部件逐步向二级供应商下沉， 公司产品市场空间有望进一步扩大， 业绩有望继续保持高速增长。　　2）定增破除产能瓶颈， 产品毛利率有望进一步提升。 公司虽已建成上海、 长春、 天津和重庆四大生产基地， 但仍难以满足业务发展需求， 本次定增 7.5亿元将通过购置新设备扩大生产线，预计 2016 年齿条/齿轮/活塞杆将新增产能 253/111/1265 万件。 同时， 为顺应转向器和减震器电子化、集成化和轻量化等的发展趋势，公司将依托材料热处理等方面的技术优势加大齿轮、蜗杆、EPSbp 齿条等产品开发力度， 延伸加工深度， 同时产品将由毛坏件逐步向成品件发展，产品综合毛利率有望进一步提升。　　3） 定增提升资金实力， 为多元化发展奠定基础。 本次定增有 2.15 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，将有望进一步改善公司财务状况和优化资产结构，增强持续经营能力， 并为公司加快多元化发展奠定坚实基础。　　盈利预测， 给予“增持”评级　　我们认为，公司作为汽车转向器和减震器二级供应商细分市场龙头， 随着定增项目的逐步落地， 业绩有望加速提升， 建议持续关注。预计 2016-18 年公司实现营业收入 7.70/8.55/9.49 亿元，同比增长 9/11/11%，实现归母净利润0.57/0.68/0.81 亿元，同比增长 22/20/19%，对应 EPS 分别为 0.52/0.62/0.73元/股， 首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：　　项目进展不及预期； 客户开拓不及预期；原材料价格波动风险。 今日最新研究报告

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