研报日期：2016-05-27

　　北特科技(603009)　　事件：近期我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。　　公司主业保持稳定增长。公司营业收入总额连续多年保持两位数增长，2010-2015 年年复合增速达到24%，2015 年在国内汽车行业不景气的情况下，公司营业收入取得11.4%的增速。2016 年第一季度实现营业收入1.9 亿，同比增长20%，归母净利1527.1 万元，同比上升34.2%，归母净利增速高于营收增速的原因是营业外收入（政府163 万元补贴）增加，以及资产减值损失冲减费用。　　随着EPS 市场渗透率的提升，业绩将持续增长。中国自主品牌汽车的EPS 搭载率只有20%左右，而汽车工业发达的欧美日地区中，EPS 搭载率已超过50%，尤其是日本，已接近90%。所以在国内市场中，尤其是对于自主品牌而言，EPS的发展潜力巨大，公司EPS 转向零部件处于国内龙头地位，EPS 渗透率提升将增厚公司业绩。　　材料工艺技术方面，处于行业领先。无论是材料处理和加工设备、还是材料工艺技术创新方面，公司都已处于行业的领先位置。目前拥有34 项发明专利和实用新型专利，公司与江阴兴澄特种钢集团、上海宝钢共同研发专用钢种S45SC被广泛应用到转向器齿条、减震器活塞杆市场，行业技术壁垒高。　　资金充裕、股权集中的形势下，可积极拓展外延业务。公司转向、减震业务经过多年发展及积累已进入稳定增长阶段，我们预计管理层会将更多的精力转移至新业务的外延扩张中，以寻求支撑公司长期可持续发展的业务增长点。公司货币资金始终保持充裕状态，第一季度货币资金同比增长44.1%；公司实际控制人及其一致行动人股权占比之和为55%左右。我们预计公司在轻量化、电子化、环保化以及智能制造方面的外延扩张动作值得期待。　　估值与评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元、0.59元，以5 月25 日收盘价30.45 元为基准，对应2016-2018 年动态市盈率为78倍、62 倍和52 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：宏观经济增长速度下降；EPS 渗透率推进速度可能并不及预期。 今日最新研究报告

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