研报日期：2017-06-22

　　新经典(603096)　　首家民营出版企业登陆主板，募投资金用于版权库建设、图书发行平台。 新经典文化股份有限公司成立于 2009 年 8 月， 2017 年 4 月 25日公司作为首家民企出版企业登陆上交所。公司主要业务涉及自有及非自有版权图书策划与发行、图书分销、数字阅读及影视剧策划业务。2017 年 Q1 公司的营业利润、利润总额同比分别增加 29.73%、30.05%， 主要基于公司调整战略加强内容创业业务投入，高毛利率的自有版权图书策划与发行业务规模有所增加。公司借助资本平台募集资金主要用于版权库建设、图书发行平台及补充现金流，进一步推动主业发展。　　覆盖 2 亿 读者人群，立足全球挖掘世界优质内容，打造“畅销与长销”精品图书作品。 作为读者与作家的桥梁，立足全球挖掘世界优质内容，打造“畅销与长销”精品图书作品。已签约知名作家 800 多位，拥有 30 多部百万级畅销作品，覆盖了 2 亿以上阅读人群。基于在图书行业深耕十年以上，取得图书总发行资质，引入海外文学作品独特眼光能力拥有渠道管理能力与市场营销经验。　　初步构建“图书影视互动”，整合优质资源，致力打造文化创意全产业链。 2012 年建立的数字图书业务储备优质电子版权，推动数字阅读平台的渠道布局，开发长尾市场。成立新经典影业与尔马影业借助影视剧方式扩大版权变现价值。　　盈利预测和投资评级： 首次覆盖，给予买入评级。 公司作为优质民营出版企业机制灵活，在图书策划与发行成熟的经验下具备了持续挖掘优质内容的能力。公司自有版权图书中的文学、少儿类图书毛利率稳定，覆盖 2 亿 读者人群，借助畅销书的用户群基础，初步建成的“图影互动”方式有望助力优质 IP 内容的二次变现，并通过打造的文化创意产业链实现内容的最大化。基于公司主业自有版权图书策划与发行业务稳健、 叠加数字内容长尾市场、影视剧的延伸带来增量业绩，我们预测公司 2017-2019 年净利润分别为 1.79 亿元、2.06 亿元、2.31亿元，对应 EPS 分别为 1.34 元、 1.54 元、 1.73 元， 以 6 月 21 日收盘价对应的 PE 分别为 31.4 倍、 27.4 倍、 24.3 倍，首次覆盖，给予买入评级。　　风险提示： 图书出版发行选题风险；作品适销性风险； 影视作品进展不及预期； 编播政策变化风险；行业竞争风险；新媒体竞争风险； 版权续约风险；经营不达预期风险；行业监管风险；宏观经济波动风险[国海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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