股价上涨创历史新高，“机电一体化”实力雄厚预期做大做强

方旺凹

(发表于: 康尼机电股吧更新时间: )

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股价上涨创历史新高，“机电一体化”实力雄厚预期做大做强

研报日期：2016-10-28

　　康尼机电(603111)　　轨交门系统业务仍具很大成长空间，进口替代增厚业绩预期。公司城市轨交门系统市占率 50%以上，动车组内门系统 70%，外门系统 20%，尤其对于外门系统，技术门槛很高，公司是国内唯一可以生产动车组外门系统的公司，康尼技术先进、价格公允，且宏观层面国产化支持力度很大，动车组外门系统市场空间我们估算 10-15 亿元/年，预计未来市占率能够达到 50%以上。　　动车组维保市场正式兴起，公司后服务营收占比将逐步提升。本月 24 日，铁总启动 2017 年动车组高级修第一次招标，共涉动车组 398 列，而 2016 年全年高级修两次招标共涉动车组 276列，2015 年为 213 列，维保强度呈现逐年增加的明显趋势，预计 2017 年动车组后服务市场同比将有较大增速。公司 2015年维修维保业务营收在 1 亿元左右，预计 2016 年可以达到 1.5亿元，占总营收比估算在 7%左右，预期未来 2-3 年占比可达到 20%-30%。　　机电一体化能力突出，积极拓展新能源和智能制造领域除了轨道交通门系统业务，公司还积极进行横向拓展，在新能源汽车零部件和智能制造方面均有扎实布局，长远规划将形成三足鼎立的多主业局面，目前已成立康尼科技（连接器伺服系统），新能源（汽车线束总成），精密机械（机床）等子公司，坚持多元化发展。公司具有强劲的技术研发和原始创新能力，我们强烈建议不要将公司局限在轨道交通门系统领域看待。　　中国标准动车组和“ 一带一路” 预期锦上添花。中国标准动车组强调 100%国产化，其门系统自然首选康尼。我们预期未来中国标准动车组不仅在国内将逐渐普及，统一现有各种不同的动车组车型，同时增强一带一路统筹下国内产能的海外输出实力。公司积极谋划海外布局，独立参与国外高端市场竞标，并不单纯依赖大型央企走出去的战略。公司是庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际知名厂商的直接供应商，在国际舞台上强劲的竞争能力。　　盈利预测与投资建议　　公司短期内业绩与轨交行业景气度相关性大，新能源汽车零部件领域增速很快，逐渐成为公司第二主业，另外预期公司外延扩张战略不会停止。我们继续维持公司“买入”评级，预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.33/0.42/0.55 元，对应PE 49/38/29X。　　风险提示：铁路行业投资不及预期，新能源汽车领域发展不及预期。今日最新研究报告

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