研报日期：2016-06-02

　　康尼机电（603111.SH）　　城轨地铁门系统龙头企业，受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%，2015 年轨道交通门系统收入11.02 亿元，同比增长26.72%，在主营业务收入中占比50%左右，十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期，预计新增里程3800 公里，拉动投资2.6-3万亿元，城轨车辆购置投资3,587 亿元，年均采购超过700 亿元，预计将带动轨交车辆门系统179 亿元，凭借公司长期在行业中的优势地位，未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150 万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。　　高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位， 2013 年高速动车组外门系统通过CRCC 认证，目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型，我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。根据年报数据，2014 年，公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14 个路局47 列车上正式运营，2015 年获得订单99 列，市场拓展快速推进，市场占有率20%左右，目前高速动车门领域国产化率不足30%，未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势，预计未来市场份额将升至40%；借助“高铁外交”战略推动，动车组外门系统出口有望较快增长。　　下游新能源汽车行业加速增长，新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据，2015 年我国新能源汽车销量33 万辆，同比增长343%，预计2016年新能源车销量将翻一番达70 万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10 多家乘用车和商用车厂商的量产供应商，有多项产品项目处于开发和应用阶段，产品系列不断丰富。新能源汽车零部件业务收入1.59 亿元，同比增长200%，净利润1811 万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展，及公司多想新产品加快产业化和市场开拓，新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。　　买入-A 投资评级，6 个月目标价15.95 元。预计公司2016 年-2018 年EPS为0.35 元、0.46 元、0.57 元，未来5 年是我国城市轨道交通建设的高峰，地铁车辆交付大幅增加，受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快，积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业，给予买入-A 评级。　　风险提示：1）城轨地铁建设投资低于预期；2）高铁进口替代进程缓慢。 今日最新研究报告

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