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研报日期:2016-05-26
康尼机电(603111) 城市轨道交通的放量投建 铁路的车辆加密。 城轨方面,国家发展改革委、交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出, 2016~2018 年将重点推进 103 个项目前期工作,新建城市轨道交通 2000 公里以上,涉及投资约 1.6 万亿元。 截止 2015年,全国城轨运营里程约 3280 公里,是从 1999 年到 2015 年陆续建设完成的。未来三年 2000 公里,总投 1.6 万亿的地铁投建规划,城轨行业的成长性可见一斑。铁路方面,存续运营里程 12.1 万公里,未来五年将新增里程 3 万公里,总投资约 3.5 万亿元。铁路行业的机会在于车辆加密,客车(主要为动车组)车辆密度将有 0.03 辆/公里的提升,预测将直接提升铁路客车车辆 27030 辆,约 3378 列标动。 演绎“ 轨道第一门”神话,沐浴行业成长春风。 康尼机电的门系统产品在城轨领域市占率超过 50%,预测达 70%,是真正的门系统龙头。在铁路领域,预测市占率在 25%~30%,并有进一步提升趋势。在公司的收入结构中,门系统收入占到 65%,且毛利率超过 40%,是享受轨道行业机会的最纯正标的。 新能源汽车板块有望成为公司的后起之星。 公司的新能源产品(充电枪&线束总成等)收入,2014年和 2015年分别为 5062万元和 15800万元,增速超过 200%;目前,直接合作客户有比亚迪、奇瑞、宇通等 10 多家主流乘用车和商用车厂商。未来,公司新能源业务板块将享受超过行业平均增速的成长。此外,公司在高端精密装备制造领域积极研发,布局产品,未来将实现持续稳定的业绩收益。 投资建议: 我们预测康尼机电 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.39元, 0.50 元和 0.58 元,对应 PE 分别为 33 倍, 26 倍和 22 倍,推荐“买入”。 风险提示: 1、 未来城市轨道交通投建可能不及预期,严重滞后于规划; 2、 城轨门系统市占率下滑。 今日最新研究报告
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