研报日期：2017-01-22

　　德创环保(603177)　　投资要点：　　烟气治理领域的综合服务商　　公司是国内烟气治理领域的综合服务商。公司依托多年的技术积累及研发制造优势，为电力、冶金、石化等行业提供烟气治理相关产品及服务。公司产品覆盖脱硫、脱硝及除尘三大细分领域，基本完成烟气治理产业链构建，成为国内烟气治理领域的综合服务商，也是国内少数既能够生产脱硫设备、蜂窝和平板式脱硝催化剂、湿式静电除尘器等关键产品，又能够提供烟气治理工程服务的高新技术企业。　　募投项目提高盈利能力　　公司本次募集资金拟投资于年产10,000 立方米高性能烟气脱氮（脱硝）催化剂产业化项目、燃煤锅炉微细粉尘减排装备及配套装置产业化项目、大气污染防治技术研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金。募投项目的实施，有助于扩大公司业务规模，提高公司技术研发、市场开拓和综合服务能力，进一步增强公司整体竞争力，有助于公司服务市场的进一步拓展，增强公司持续盈利能力。　　盈利预测　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017 年归于母公司的净利润分别为0.52 亿元和0.61 亿元，同比增速分别为53.40%和16.71%，相应的稀释后每股收益为0.26 元和0.30 元。　　定价结论　　本次拟发行股份5050 万股，发行后总股本20200 万股，公司发行价格为3.60 元/股。我们认为给予公司合理估值定价为10.55-13.56元，对应2017 年每股收益的35-45 倍市盈率。[上海证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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