研报日期：2017-04-21

　　欧普照明(603515)　　2016&2017Q1 业绩增长良好，年报与业绩快报相符　　2016 年公司实现营业收入54.8 亿元（YoY 22.6%），归母净利5.1 亿元（YoY 16.2%），毛利率40.9%（YoY 2.3pct），净利率9.4%（YoY-0.6pct）。Q4 单季营业收入18.5 亿元（YoY 27.4%），归母净利2.1 亿元（YoY 10.2%），毛利率40.5%（YoY-1.5pct），净利率11.4%（YoY-1.8pct）。年报与业绩快报相符，符合市场预期。　　2017Q1 公司实现营业收入12 亿元（YoY 38.5%），归母净利4934 万元（YoY 56.8%）,毛利率41.4%（YoY 0.7pct），净利率4.1%（YoY 0.4pct）。业绩增速亮眼，净利率相比2016 年全年较低，原因是公司的销售具有一定季节性，2017Q1 费用投入相对较多。　　内销：电商持续较高增长；外销：持续开拓新市场，带来新的增长点　　分地区，2016 年内销收入占比92%，同比增长22%，其中，电商渠道增长较快，“双11”欧普照明以2 亿的官方直营销量，居照明家装行业首位；外销收入占比8%，同比增长21%，其中，欧洲、印度、东南亚等区域增长抢眼，同时，公司在欧洲板块持续开拓新市场，2016 年公司开拓了西班牙、法国等重点国家市场，持续带来新的增长点。　　家居业务和商用业务并重，业绩有望稳定增长　　家居业务：持续扩张渠道，凭借其龙头地位，市场份额有望持续提升；商用业务：公司积极拓展商用业务的应用领域，同时计划进入路灯、户外市政工程两个领域，拓宽公司产品的应用场景，为公司带来新的增长点。　　投资建议　　我们预计2017-19 年净利润为6.38/7.75/9.39 亿元，（同比增速分别为25.9%、21.5%、21.2%），对应2017 年30.9xPE，给予“谨慎增持”评级。　　风险提示：原材料价格上涨；汇率波动。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。