《看见你的声音》表现不俗

弓又

(发表于: 引力传媒股吧更新时间: )

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《看见你的声音》表现不俗

研报日期：2016-03-29

　　引力传媒(603598)　　事件：日前，我们与公司董秘就公司未来的战略和当前的节目做了交流。　　《看见你的声音》为上半年公司主打产品。《看见你的声音》由韩国引进，其在韩国已经播出两季，市场反馈非常积极。《看见你的声音》累计投资9000 万元，公司的两个子公司：天津九合和华传文化各投资2700 万，各占比30%。《看见你的声音》已经于3月27 日（周日）晚在江苏卫视放映，收视率为0.979%，市场占有率为4.495%，在周日的综艺节目之中按收视率排名第八，按市场占有率排名第四（收视率和市场占率差异巨大的原因是因为收视时段的原因导致）。　　践行内容营销战略。引力传媒作为去年上市的一只次新股，其主业为传统广告营销。但从去年开始，传统营销行业面临巨大的行业压力（经济下滑，广告主压缩广告预算；强势渠道费用快速上升），公司的经营出现一定的下滑（预计净利润下滑40%-55%）。为应对行业的调整，公司果断转型内容营销，以切入内容领域帮助营销业务发展：相继收购或入股了华传文化（内容营销企业）、星驰传媒（综艺后期制作龙头）、喔趣文化（网络内容营销企业）。未来，公司将一方面打造精品内容，另一方面依托自身在营销行业的多年积淀，将营销和内容进行结合，推动公司业务转型。　　集合小而精的内容布局。未来，引力传媒将进一步加强自身的内容业务建设，公司正在探索，扩大在内容领域的触手，无论是控股、参股、还是协议合作，公司试图打通多个内容上游领域的供给通道，通过大量的、小而精的内容制作企业（小企业、工作室），丰富自身的内容业务，以实现内容和营销的结合。　　估值与评级：2015 年公司业绩明显下滑，原因主要是因为渠道费用上涨以及上市带来的内部成本。预计2016 年公司业绩大幅度转好，原因是：1、《看见你的声音》如果保持目前的收视率，按一般的综艺投入产出情况，其利润就超过去年全年水平；2、公司今年转换策略，营销业务从过去以量为主转为以利为主。我们预计，2016 年公司EPS 为0.67 元，较我们之前的预计明显上调，原因是公司内容业务拓展超预期，对应当前股价PE 为60 倍，高于广告行业35 倍的平均水平，考虑到：1、公司未来内容转型将持续推进，大概率带来并购举措；2、公司已经切入内容领域，有一定的估值溢价，维持公司“增持”的投资评级。　　风险提示：传统业务或加速下滑、后续节目或不达预期。今日最新研究报告

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