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数据港：11个涨停后股价有望冲破29元大关

数据港预测一览表

点评：

上海数据港股份有限公司是中国规模领先的定制数据中心服务提供商、上海市云计算产业联盟的副理事长单位。数据港公司是上海市国资投资控股企业。数据港公司率先在国内推行数据中心定制化业务模式，凭借技术、运营优势，迅速成长，目前拥有十六个具有国际先进技术水平的大型数据中心，运营规模在国内同行中位居领先地位。数据港的数据中心服务于国内最大的互联网公司和平安保险、中国电信和中国联通、263等国际、国内高端企业客户。

2.行业信息

数据中心是为计算机系统（包括服务器、存储和网络设备等）安全稳定持续运行提供的一个特殊基础设施，该空间一般包含以下基础设施：建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统和装修装饰工程等。

根据数据中心定义，数据中心服务在功能上，针对建筑物、数据中心基础设施、网络通信、服务器/存储、数据库、中间件和应用等不同层次对客户提供服务，如网络带宽服务、网络安全服务、服务器托管服务、虚拟主机服务、数据备份管理等。而从数据中心全生命周期的角度，数据中心服务又包括规划、设计、项目管理、验收验证、运维服务等。

批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务，通常并不提供网络带宽服务。具体而言，大型互联网公司或电信运营商对发行人提出具体的数据中心规划设计和运营服务等级要求，发行人按照要求投资建设数据中心，最终用户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照与客户协商达成的运营服务等级对数据中心基础设施进行36524小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费。

零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户（均为最终用户）提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。具体而言，发行人先行建造标准化的数据中心并配置宽带网络，客户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照标准的运营服务等级对数据中心基础设施进行36524小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障客户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费和带宽服务费。

随着互联网企业对数据中心基础设施需求的不断增长及云计算的市场的启动，中国数据中心服务行业在近几年得到了快速的发展。根据IDC圈统计，2008-2015年，中国数据中心服务市场规模增长了9.6倍，年复合增长率超过40%，2015年，我国数据中心服务市场规模达到518.6亿元，增长率达到39.33%。

我国数据中心服务主要由基础电信运营商和网络中立的数据中心服务商提供。就市场规模而言，由于拥有对网络资源的掌控权，基础电信运营商一直以来都占据着中国数据中心服务市场的很大比重，约占整个市场的三分之二，市场规模约345亿元，而网络中立数据中心服务市场规模约173亿元。

网络中立的数据中心服务商通过自建数据中心或者租用基础电信运营商的数据中心为客户提供数据中心服务。相比基础电信运营商的数据中心，网络中立的数据中心服务商不受限于单个电信运营商的网络及省份界限，能够提供均衡且迅捷的网络连接。由于自建数据中心对于技术、资金、场地等要求较高，国内很多数据中心服务商通过租用基础电信运营商整体或部分数据中心为客户提供数据中心服务。网络中立的数据中心服务商和基础电信运营商的差距正逐步缩小，行业地位得到提升。目前国内市场份额领先的企业包括本公司、世纪互联、鹏博士、光环新网、万国数据、网宿科技、宝信软件等。

数据中心服务行业前景宽广，2018 年市场规模将达到 1390.40 亿元，因此吸引部分传统产业资本的进入，如宝信软件、美利纸业（更名“美利云”）、精工科技收购盘古数据（尚未实施完成）、广东榕泰收购森华亿腾、蓝鼎控股收购高升科技（更名“高升控股”）等。

公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，与基础电信运营商、大型互联网公司及云计算服务商形成良好的长期合作关系，提供完整的数据中心基础设施解决方案。截至 2016年 6 月末，公司运营的定制化批发型数据中心共部署 10.34 万千瓦电力容量，已管理计费服务器数量 76,960 台，位居行业前列。

3.业务分析

公司的主营业务为数据中心服务器托管服务及网络带宽服务，根据客户规模和要求不同区分为批发型数据中心服务和零售型数据中心服务，并以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅。此外，报告期内发行人还提供了少量的数据中心增值服务，主要包括规划咨询、设计咨询、运营管理外包、验收验证等服务。报告期内批发型数据中心服务收入在营收的占比超过95%。

公司是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度国内三大互联网公司的数据中心服务商。公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，长期服务于国内三大互联网公司的电子支付平台、电子商务平台与云计算服务平台，移动互联网社交网络与游戏运营平台，搜索引擎与地图服务等。报告期内公司服务于上述三家终端用户的服务器数量大幅增加，截至2016年6月末达到72,595台，占报告期末公司管理服务器整体规模的93.82%。

公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，与基础电信运营商、大型互联网公司及云计算服务商形成良好的长期合作关系，提供完整的数据中心基础设施解决方案。截至2016年6月30日，公司共运营10个自建数据中心，共部署6,033个机柜，77,374台服务器，电力容量合计10.54万千瓦。其中，219-1F数据中心为零售型数据中心，其余9个数据中心为批发型数据中心。

数据中心运营支出（OPEX）的主要组成部分是电费，大约占公司营业成本的60%左右，主要取决于数据中心的PUE水平。根据《2012-2013年中国IDC产业发展研究报告》的统计，国内数据中心的平均PUE在2.2-3.0，发达国家的数据中心平均PUE则为1.5。根据《国家绿色数据中心试点工作方案》统计，美国数据中心平均PUE为1.9，先进数据中心PUE已达到1.2以下；我国数据中心总量已超过40万个，其中大多数数据中心的PUE仍普遍大于2.2。公司运营数据中心的能耗比国内平均水平低40%，2015年平均PUE达到1.50，已达到发达国家平均水平。2015年12月，公司运营的69-2宝山数据中心入选工信部、国家机关事务管理局和国家能源局三部委确定的首批84个国家绿色数据中心试点（其中互联网领域29家）。

互联网企业的单一第一大成本支出就是广义的数据中心（包括数据中心、网络和服务器等）采购支出。阿里巴巴、腾讯和百度三大互联网公司巨大的采购规模形成了国内数据中心市场最强的采购议价能力。正是基于公司上述的数据中心全生命周期规划设计理论和成本模型，公司有效地形成了成本优势，使得公司能够持续获得来自阿里巴巴、腾讯和百度等大型互联网公司的业务订单。

电信运营商为公司的直接客户，在这个模式下，电信运营商向发行人提供数据中心的设计参考标准、数据中心机电设备、监控系统等的设备技术规格书、数据中心运营服务保障要求等，发行人根据要求负责数据中心指定区域的建筑、UPS、空调、消防设施、监控安防设施、自动控制系统、服务器机柜、电力设施等基础设施子系统的设计、投资、建设。建设完成后，电信运营商对数据中心验收验证。在合同期内，公司按照合同约定的服务标准承诺（SLA）提供数据中心基础设施服务，以保证达到电信运营商的运维管理要求。电信运营商负责网络传输、互联网带宽的投资、建设和运营管理，向发行人采购数据中心基础设施服务，并按照其与终端客户签署合同约定的服务标准承诺（SLA）提供整体IDC服务。

百度、阿里巴巴和腾讯为公司最大的终端用户，过去几年相关营收占公司90%以上，不过该比例一直呈下滑趋势，16年上半年，来自三大公司的营收占比已经降至87.2%。

2012年12月，数据港公司荣获具有全球数据中心产业界“奥斯卡奖”之称的DatacenterDynamics的“年度大型数据中心创新奖”和“年度特定任务团队奖”等两项国际大奖，标志着数据港公司的技术和管理水平已经得到国际产业界的认可。2012年1月，经上海市人民代表大会批准，上海数据港云计算服务平台项目列入“2012年上海市政府重大工程”。

公司自2009年11月成立以来，得到了中央和地方各级领导的关心和大力支持。党和国家领导人李克强、俞正声、韩正、陈昌智以及国家工业和信息化部部长苗圩、副部长杨学山等中央领导亲自关心数据港公司的发展，对数据港公司为作为国家战略性新兴产业之一的云计算产业已做出的贡献给予了充分的肯定，并对数据港未来的发展提出了殷切的期望。

4.财务状况

2013-2015年公司的营收分别为2.0亿、2.84亿和3.38亿，同比增长依次为91%、42%和19%，营收的增速呈现出明显的下滑趋势。2016年1-9月，公司的营收为2.91亿，同比增长20.9%。

13-15年公司的净利润分别为3300万、5900万和7200万，同比增速依次为84.2%、77.5%和22.4%，16年前三季度净利润为5700万，同比增长18.3%。

14、15年公司的净利润增速好于营收增速，主要原因是公司的毛利率有所提升，同时费用支出方面较为稳定。13-15年公司的毛利率分别为38.8%、41.4%和41.7%，16年则小幅下滑到40.5%。

报告期内公司的应收账款稳定在7000万左右，存货则基本可忽略不计。公司的现金流状况比较良好，14、15年分别录得净额为1.11亿和1.16亿，高出同期利润不少。公司的经营特点决定了其投资支出较大，报告期内每年的投资超出1个亿，15年更是达到了2.7亿。为了维系正常运营，公司近几年都维持了近2亿的借款规模。

5.募投项目

本次IPO所募得资金，主要用于宝山数据中心项目建设，该项目计划投资3亿，另外还有7000万用于技术研发中心项目及偿还银行贷款。

6.风险点

2011年8月，经数据港董事会决议，原董事长周群不再担任该公司董事长，黄之阳走马上任。然而，不到3年的时间，数据港再次发生人员变动，周群重新担任数据港董事长。黄之阳也在2012年去职。至此，完全消失在该公司的董事会名录中。招股书资料（申报稿）显示，数据港的控股股东为市北高新，该公司隶属上海市闸北区国资委。周群不仅担任市北集团的党委书记和总经理，同样也是市北高新的副董事长，话语权优势显眼。

公司董事长走马观花换任的背后，数据港的公司高层也在不断调整。2011年1月，数据港常务副总经理范斐辞职；2012年6月，数据港副总经理钟阳离职；同年8月，另一位副总经理汪如清离职；2013年，数据港董事骆蓓莉离职。

值得注意的是，数据港的财务总监换得最勤。2012年6月，数据港聘请王建新担任其财务总监的职务，任期为3年。然而，短短4个月之后，王建新便挂职而去，不再担任数据港财务总监职务。接替她的胡世华同样工作未满一年即离职。财务总监频繁更换，数据港的财务数据不免深有隐忧

7.结论

公司本身的质地还可以，前几年保持较高的业绩增速，但近来有放缓趋势。顶着“数据港”这个名字，公司上市后大概率会被市场爆炒，且很难出现低估机会，就如同“机器人”这个公司一样。公司的业务说得好听些叫“数据中心服务提供商”，本质就是机房的建设与维护。国内数据中心服务行业未来一段时间内应仍会保持较高景气度，随着募投项目的建设及投产，公司的业绩有望实现持续增长，但其增速估计难以匹配公司的高估值。相比较，更应该看好估值不高更为优秀的行业龙头网宿科技，可稍稍关注，不建议重点关注。

附：新股开板价预测统计表

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