研报日期：2016-04-18

　　吉祥航空(603885)　　公司发布 2015 年度报告： 报告期内实现营业收入 81.58 亿元（ 22.74%） ,其中国际地区收入 13.28 亿元（ 74.67%）， 实现归属上市公司股东的净利润 10.47 亿元（ 144.87%）， 实现每股收益 0.97 元（ 125.58%）， 业绩符合预期。　　需求旺盛，出境游持续发酵。 ASK 同比增长 36.93%，达到 209.51亿座公里，其中国际航线同比增长 66.21%。 RPK 达到 178.45 里，同比增长 38.86%， 其中国际航线同比增长 63.38%。 总体客座率 85.17%（ 1.18pts），飞机日利用率 11.98 小时。　　机队年轻统一， 运力扩张迅速。 截至 2015 年 12 月 31 日，吉祥航空运营 50 架 A320 系列飞机，子公司九元航空运营 5 架波音 737 系列飞机，平均机龄仅 3.68 年。 2016 年吉祥、九元分别计划引进 9 架 A320系列和 6 架波音 737 系列飞机，合计飞机架数同比增加 27%。　　深耕上海主基地，培育广州新基地。 吉祥运营超过 70 条以上海为主基地始发的航线， 2015 年在上海的市场占有率达到 8.65%， 上海两场承担其 88.23%的客运量； 九元为除南航外， 唯一一家以广州为主基地的航空公司，更是广州地区唯一一家主基地廉航。目前运营超过十条国内航线，通航城市 13 个， 未来可近距离辐射东南亚地区。　　贬值侵蚀利润， 风险相对可控。 由于央行汇改、 美联储加息等影响，15 年人民币兑美元汇率贬值 5.8%。吉祥航空全年汇兑损失 1.36 亿元，同比增长 788%， 然而相对其 10.28 亿的净利润， 损失尚可接受。 截至2015 年底，汇率每波动 1%，对公司净利润影响 966.56 万元。　　投资建议：我们预计公司 2016 年-2017 年 EPS 分别为 1.34 元、 1.80元，成长性突出； 给予“ 买入-A ” 的投资评级， 6 个月目标价为 33.41元，相当于 2016 年 25x 动态市盈率。　　风险提示： 宏观经济不佳，油价波动，人民币贬值等。 今日最新研究报告

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