研报日期：2017-05-02

　　法兰泰克(603966)　　事件：　　公司发布2016 年年度报告，报告期内公司实现营业收入5.41 亿元，同比下降2.01%；归属于上市公司股东净利润5694 万元，同比增长5.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润5176 万元，同比增长1.6%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利1 元（含税），派发现金共1,600 万元。　　公司发布2017 年一季报，2017 年一季度营业总收入9393 万元，比上年同期增长52.64%；归属于上市公司股东净利润162 万元，上年同期亏损556 万元，与去年同期相比，一季度扭亏为盈。　　观点：　　公司一季报同比大幅增长，主营四大产品　　公司主营起重机、工程机械部件、电动葫芦、零配件及服务四大产品。2016年起重机实现营收3.86亿，同比增加3.5%，毛利率26.34%，同比增加0.15个百分点；工程机械部件实现营收6350万，同比减少39.41%，毛利率8.04%，同比减少6.56个百分点；电动葫芦实现营收5620万元，同比增加20.52%，毛利率20.38%，同比减少4.35个百分点；零配件及服务实现营收3568万元，同比增加27.69%，毛利率21.68%，同比增加2.54个百分点。公司主营业务以起重机为主，工程机械配套为辅，报告期内加大研发创新，致力于为客户提供自动化、智能化、一站式的全生命周期物料搬运解决方案，同时公司实施“大服务”战略，积极向制造服务业转型升级，提高产品销售附加值。　　欧式起重机大势所趋助力智能制造　　公司的主要市场定位在中高端桥门式起重机，也称欧式起重机。区别于以往国产、苏式、传统式起重机，欧式起重机是基于欧洲轻量化和模块化设计理念以及先进生产制造工艺，使整个起重机的结构紧凑，运行平稳，其自重减轻，高度降低，节能减耗等特点，大大减少用户对起重机运行厂房的建造成本和起重机运行费用，提高起重机的整机品质和运行性能，法兰泰克作为国内欧式起重机龙头企业，其产品较传统桥门式起重机能耗降低30%以上，有效降低客户后期维护费用，同时法兰泰克重工汲取国内外先进的行业经验，成功开发了具有世界领先水平的防摇摆控制系统，使起重机载荷摇摆的幅度减少90%以上，大大提高了起重机在物料搬运行业的生产效率。随着“中国制造2025”以及自动物料搬运系统的不断深入推广，欧式起重机将会成为起重机的发展趋势和市场需求的主流。据重机协会统计，截至2015年底，我国在用起重机械210万台，接近或超过使用年限的起重机将会逐步报废，处于设备更新换代需求，欧式起重机的市场份额会继续加大，需求也会同步增加。　　工程机械回暖带来业绩弹性　　公司工程机械部件的收入约占公司全部主营业务收入的15%左右。公司自2009年起开始从事工程机械部件的生产。公司的工程机械部件业务主要是为沃尔沃、山东临工的挖掘机产品提供挖斗、发动机框架及结构等部件；为山特维克提供矿山设备的结构件；自2014年8月起，公司为卡特彼勒提供土方机械的结构件。2016年下半年我国工程机械行业开始回暖，2017年随着基建投资持续增长和矿山复工，公司工程机械配套业务有望触底反弹，有效改善公司业绩。　　投资建议与评级：　　公司是我国欧式起重机领军企业，公司研发水平较高，其产品符合我国“智能制造”发展趋势，同时产品竞争力较强。公司一季度营收及净利润均大幅增长，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为6.76 亿元、8.45 亿元和10.48 亿元，每股收益分别为0.43 元、0.53 元和0.57 元，对应PE 分别为71X、57X 和53X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。　　风险提示：　　市场风格切换，公司订单完成不及预期。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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