研报日期：2016-07-29

　　艾华集团（603989）　　事件评论　　四重合力铸造辉煌业绩。公司上半年交出亮眼的成绩单，利润大幅上涨源自于四个方面：1、铝电解电容器产品毛利率上行1.21%，是高端品类放量和市场份额提升的表现；2、母公司获政府财政鼎力支持，大部分来自税收返还和地市级财政资金，政府扶持意图凸显；3、来自募集资金购买理财产品等理财收益；4、正如我们年报季提示，公司去年末再获高新技术企业认证，享受15%的优惠所得税率。　　快充 MLPC，国产替代开动新引擎。今年公司业绩取得长足进步，超越SAMYOUNG 跃居全球第五指日可待，随着品牌与市场地位的提升，公司国产替代之路将二次点火。快充理念深入人心，无论是高电压还是大电流模式都需求大容量、高品质、安全性有保障的固态电容器，拥有三星、华为、小米、OPPO 等高质量客户的艾华电容器迎来量价双升，国际大客户不断拓展；层叠固态电容产业化在即，打破Panasonic与SAMYOUNG 垄断，成为全球第三家具备生产能力的厂商，进军潜力超过40 亿的MLPC 大市场。　　扞卫国家安全领域的基石。所谓千里之堤毁于蚁穴，国家武装和信息安全的长城需要各个领域实现自主可控，被动器件作为电子信息的"砖石"具有不可替代的作用。公司深耕电容器多年，部分中高端产品技术指标已实现超越世界一流水平的突破，未来有望取得特种需求领域的突破。（公司 6 月 27 在投资者互动平台上表示在军工领域有做相关前期准备工作。）　　拥有“腐蚀箔 化成箔 电解液 专用设备 铝电解电容器”完整的产业链的艾华集团目光已超越被动元器件的自然增长，无论快充、MLPC、军工还是新能源汽车的电容器需求，都将带来十足业绩弹性，今年即是公司大展宏图之起始。我们维持对公司的推荐评级，上调16-18 年EPS 为1.01、1.25、1.49 元。　　风险提示：系统性风险，电容器行业发展不及预期 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。