业绩持续高增长，锂电池隔膜布局加强

钱朴

(发表于: 乐凯胶片股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-28

　　乐凯胶片(600135)　　业绩简评　　乐凯胶片披露 2017 半年度业绩：公司 2017H1 实现营业收入 9.46 亿元，同比 36.38%；归母净利润 0.50 亿元，同比 68.33%。公司业务转型成功，中报业绩再超预期。　　经营分析　　产品销量再攀新高，业绩持续超预期：公司 2017H1 实现收入 36.38%、归母净利润 68.33%的亮眼增长，主要源自各项产品销量同比大幅增加。公司业务转型成效显着，上半年彩色相纸实现销量同比 19.33%，太阳能电池背板实现销量同比 44.83%，有力支撑公司业绩。公司在确保研发费用水平的前提下，各项费用管控得当，上半年毛利率 17.78%，净利率 5.53%，实现同比 0.65ppt 与 0.94ppt 的小幅提升。　　内生外延全方位布局，锂电池隔膜投产在即：我们预测，受益于动力电池的需求放量，我国 2020 年锂电池隔膜需求量将达 38 亿平方米，市场规模超240 亿元。公司是乐凯集团旗下唯一从事锂电池隔膜业务的平台，已获得集团全部的相关技术及专利。为了实现全方位布局，公司拟收购锂电池隔膜龙头中科科技，将带来干湿法产线共 2.2 亿平米和涂覆线 8,000 万平方米的产能补充。目前，公司自身锂电池隔膜业务布局包括三个项目共 5 条生产线，预计全部建成后总产能将达 5,700 万平方米，满产税前利润总计 9,148 万元。报告期内，公司已有两条锂电池隔膜生产线顺利完成化工试车，我们预计下半年有望进入正常生产状态，满产税前利润为 6,000 万元。　　公司是航天科技集团军民融合重要平台，同时将受益河北航天产业群：公司是航天科技集团下属新能源、新材料重要布局平台，与集团旗下其他科研院所在锂电池隔膜、光伏背板等业务上合作深入。此外，公司位于河北保定，地处京津冀协同发展地区，毗邻固安航天产业群，未来将直接受益于集团其他产业联合发展的辐射效应。根据航天科技集团 2013 年一号文件的表述，我们判断，公司有望成为集团军工资源整合的重点。　　盈利预测与投资建议　　公司于 2012 年剥离传统胶卷业务，逐步形成影像材料、光伏材料与锂电材料三大业务布局，是乐凯集团下属重要的新材料研制子公司。我们认为，公司锂电池隔膜业务布局加强、量产在即，光伏材料业务正随行业迎来景气上升，影像材料业务日趋稳健，将为公司提供有力的业绩支撑。此外，公司地处京津保三角腹地，有望直接受益固安航天产业园与京津冀协同发展战略、成为集团军工资源整合的重点。　　我们看好公司业务转型与费用管控得力带来的盈利能力提升，上调对公司的盈利预测。我们暂不考虑中科科技为公司带来的业绩增厚，预计公司 2017-2019 年营业收入 18.91/23.07/26.86 亿元，同比增长 33.0%/22.0%/16.5%；归母净利润 0.70/0.97/1.29 亿元，同比增长 69.7%/39.5%/32.6%。我们认为，公司未来业绩增长预期明确、同时有望受益航天科技集团的改革进程，维持对公司的“买入”评级， 6-12 个月目标价 20 元。　　风险提示　　锂电池隔膜项目投产不及预期；应收帐款较大的风险；光伏行业增速不达预期；传统感光材料和影像材料市场规模大幅缩减；航天科技集团改革进程不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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闻是

业绩大增，锂电雄安，起飞

2017-08-28 15:18:42
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毕侗神

国金证券，无良证券，明天危险了

2017-08-28 15:28:58
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符胃

短线操作三大交易原则：第一，股票涨了，什么价格卖出都是对的！第二，5日线上方做多，跌破5日线，回避风险需果断！第三，买入股票后，获利了沒有卖出，跌到成本价时必须卖出，确保资金安全很重要！觉得有用的朋友请点赞支持...

2017-08-28 15:36:31
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宰移佩

周三推荐的 300689澄天伟业今天又强势封板，赚钱的朋友不要忘记点赞支持

2017-08-28 15:49:48
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池旭

估计距膜量产不远了

2017-08-28 16:13:31
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柳町

危险啥子，涨都未涨，何谈危险?

2017-08-28 16:15:47
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蔺泌带

数据是7月份前的，现在已经要9月份了，量产应该是已经在量产了。具体收购信息也该谈的差不多吧，三季报肯定会体现出锂电这一块的。

2017-08-28 16:21:20
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俞曲香

归母净利润 0.70/0.97/1.29 亿元，同比增长 69.7%/39.5%/32.6%，这一句是不是放P，去年0.11，今年0.7才增长69.7%？如果真能达到一股0.7，那前高30都轻松过了

2017-08-28 16:56:55
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锺鸟弋

大神，您的数学老师安在？

2017-08-28 17:42:29
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廉张械

不会吧，刚买了就出利好

2017-08-28 17:56:38
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殳毛

可以期待

2017-08-28 21:42:27
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郦胖

研报出来了，大家小心

2017-08-29 05:50:11
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晏什

目标 22.65

2017-08-30 23:44:25
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翁抗畔

跑跑卡极限滑板

2017-08-31 15:52:59
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农梁彼

给我死死压住，我要增发，

2017-08-31 18:55:16
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竺征泌

中国共产第十九次全国代表大会于2017年10月18日在北京召开

2017-08-31 20:28:34
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汲邑伺

压不住了吗

2017-08-31 21:04:46
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糜苓

第一季度8分钱，第二季度5分钱，业绩下降趋势，现在股票涨的都是涨价题材，和业绩增加题材，乐凯现在不会涨，只能等大盘往四千点发力才会涨，但是那个时候别的股票都已经涨了至少三十百分。

2017-09-01 10:18:45
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水泌

第一季度8分钱，第二季度5分钱，业绩下降趋势，现在股票涨的都是涨价题材，和业绩增加题材，乐凯现在不会涨，只能等大盘往四千点发力才会涨，但是那个时候别的股票都已经涨了至少三十百分。

2017-09-01 10:58:33
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闵首

边卖边买压价增发，为增发股东损失交易费用，操纵股价，利益输送，交易所大数据监管你在哪里。

2017-09-01 10:58:43
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