研报日期：2016-02-18

　　金叶珠宝(000587)　　公司珠宝主业稳定发展，通过收购丰汇租赁切入黄金租赁领域，未来双方协同效应可期；同时员工持股计划绑定核心团队利益，彰显发展信心，预计并表后2015、2016 年EPS 分别为为0.28、1.06 元，首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。　　黄金实体：先发优势显着，产业链上下游延伸。作为国内集黄金珠宝设计、生产、批发、零售产业链为一体的珠宝行业龙头企业，公司近年传统主业持续稳定发展，未来黄金实体业务发展方向为品牌推广、丰富产品结构、门店扩张，同时由目前的黄金加工批发设计业务进一步向产业链上游延伸，整合黄金实体全产业链资源。　　黄金金融：收购丰汇租赁进入融资租赁领域，协同效应显着。公司收购丰汇租赁进入融资租赁领域，引入金融服务平台，双方在完善风控体系、降低资金成本、共享客户资源等方面协同效应显着。未来公司有望将融资租赁、黄金租赁、委托贷款等金融服务模式与现有黄金产业经营优势结合，实现黄金产业与金融服务共同发展的产融结合经营模式的同时，持续探索更多黄金金融产业布局。　　融资租赁行业空间广阔，高增长趋势有望延续。近五年我国融资租赁行业规模复合增长率超过45%，预计2016-2020 年行业增速仍有望达30%-40%；且我国融资租赁行业渗透率仅约3.1%，远低于发达国家10%以上的水平。我们认为，随着未来国内行业相关政策、互联网金融与其他资本市场工具的完善，我国融资租赁市场渗透率将持续提升，带动行业总体规模进一步扩张。　　首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。我们看好公司收购丰汇租赁后，黄金实体和黄金金融产融结合的业务模式，以及后续黄金全产业链延伸和更多黄金金融模式的探索预期；员工持股计划绑定核心团队利益，彰显发展信心。我们认为未来公司稳定发展趋势有望延续，预计主业2015-2017 年EPS 分别为0.27、0.36、0.45 元，同比增长7%、31%、26%；若考虑融资租赁并表及黄金租赁业务，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.28、1.06、1.37 元。　　风险提示：黄金消费持续低迷，租赁业务开拓不及预期。 今日最新研究报告

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