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研报日期:2016-05-20
建投能源(000600) 事件: 近日, 我们对建投能源进行了调研,与公司的管理层就公司的经营情况和未来发展规划进行了交流。 点评: 天时: 京津冀一体化和节能减排集中供热。 京津冀一体化涵盖范围包括包括北京市、 天津市以及河北省的保定、 唐山、 石家庄、邯郸、 邢台、 衡水、 沧州、 秦皇岛、 廊坊、 张家口、 承德和安阳,涉及到京津和河北地区 12 个地级市。区域面积约为 21.6 万平方公里,人口总数约为 1.1 亿人,其中外来人口 1750 万。 京津冀一体化上升至国家战略以来,河北不断承接北京、天津产业转移。 2015年 1-10 月,河北引进京津项目 3,621 个,全省引进的资金 47.3%来自京津,达到 2,748 亿元。大量新建项目及新建产业园区,将带来下游工业用电需求的快速增长。 2014 年,为了进一步落实“气十条”, 7 部委联合出台《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》 , 2017 年地级及以上城市建成区基本淘汰 10 吨/时及以下的燃煤锅炉,天津市、河北省地级及以上城市建成区基本淘汰 35 吨/时及以下燃煤锅炉”的总计划。2016 年 4 月,国家发改委、国家能源局、财政部、住房城乡建设部和环保部联合发布了《热电联产管理办法》, 力争实现北方大中型以上城市热电联产集中供热率达到 60%以上, 20 万人口以上县城热电联产全覆盖。 2015 年,公司加大供热市场开发力度,累计完成供热量 1,388 万吉焦,同比增长 21.29% 随着京津冀一体化的加快发展以及小型燃煤锅炉的关停导致大量供热缺口, 公司供电和供热业务有望较大受益。 另外, 控股股东河北建头集团是河北省属资产规模最大的国有资本投资运营公司,产业包括火电、天然气、风电、交通、水务、地产和金融资产。公司依靠建投集团有望在京津冀一体化中,获得较大的机遇。 地利:受河北资源禀赋限制,传统清洁煤电优势依旧。 河北省城镇化率有待提升,用能前景广阔。 目前, 河北省城镇化率仅为 50%左右,低于全国平均水平,与北京和天津 80%以上的城镇化水平更是相距甚远。河北省“十三五”规划预计 2020 年城镇化率达到 60%左右,预计将释放下游 12 亿千瓦时以上的生活用电和大规模用热需求。 受河北资源禀赋限制,传统清洁煤电优势依旧。 河北省可再生能源受自然条件限制较多,受资源禀赋限制,河北地区水电、风电、光伏等可再生能源比例远低于全国水平,且预计未来很长时期也将仍以传统能源为主。 目前, 河北新能源比重较大的风电主要集中在河北北部,对河北南网影响较小。 目前公司供电区域主要集中在河北南网。 公司拥有的发电机组均为 30 万千瓦以上的大型机组,发电机组运行效率高、能耗低。 2015 年公司全面完成了燃煤电厂超低排放升级改造,控股发电机组烟尘、 SO2、 NOX 排放均已达到超低排放限值要求, 经环保部门验收合格后将获得每千瓦时 1 分钱的电价补偿。 公司目前拥有控股发电公司 8 家,参股发电公司 9 家;截至2015 年末,控制运营装机容量 568 万千瓦,控制在建装机容量 140万千瓦,权益运营装机容量 666 万千瓦。公司控股发电公司主要集中于河北南部电网,控制装机容量占河北南部电网总装机容量的 20%以上。 2015 年公司发电量 278.31 亿千瓦时,占河北全省发电量的 12.09%,其中,占河北南网发电量的 20.55%。 公司发电机组平均利用小时数为 4,897 小时,高于河北省火电机组平均水平51 小时,高于全国火电机组平均水平 568 小时。 煤炭渠道来源丰富,燃煤成本有望维持低位。 公司抓住有利时机,有效控制发电成本, 2013~2015 年平均标煤单价分别为 633元/吨、 490 元/吨、 361 元/吨;发电机组平均供电煤耗近三年累计降低 10 克/千瓦时。 2016 年一季度,煤炭价格继续下跌,公司煤炭采购主要来自河北、 山西、 内蒙、 中国神华。 北方铁路网发达,部分子公司具有港口等运输优势。国内煤炭产量多,且面临进口煤的竞争, 2016 年全年有望维持在低位。 由于去年机组全部完成超低排放改造大修,今年机组运行小时数增加, 叠加公司利息费用减少等因素, 2016 年公司一季度实现净利润 6.54 亿元,同比增幅 20.3%。 另外,公司在煤炭富集区谋划大型煤电一体化项目以“晋电送冀”项目为重点,适时谋取煤炭资源支撑,向上游延伸产业链。 人和: 控股股东首单增持和员工持股计划完成。 近日, “鑫众—建投能源 1 号定向资产管理计划”已通过二级市场交易的方式累计买入建投能源股票 645.3932 万股,占公司总股本的 0.36%,成交均价为 9.48…… 今日最新研究报告
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