研报日期：2016-04-11

　　建投能源(000600)　　事件：　　近日，公司公告2015年业报和2016年一季报。2015年全年公司累计实现营收 96.26亿元，同比降低11.62%，归属净利润20.44亿元，与去年同期持平。2016 年第一季度公司实现营收25.22亿元，同比增长2.38 %，归属净利润6.54亿元， 同比增长20.30%。　　评论：　　1、公司2015年归属净利润20.44亿元，与去年同期持平，符合市场预期：　　公司2015年全年实现营收96.26亿元，同比降低11.62 %。营业成本56.78亿 元，同比减少16.82%。营业利润32.65亿，同比增长3.39%。归属净利润20.44 亿元，同比增长0.06%。基本每股收益1.141元，同比降低13.63%，这主要是 由于公司在2014年股本16.15亿股增加到17.92亿股。营业收入减少的主要原 因是公司电力销售收入为87.79亿元，同比减少了 13.77亿元，降幅达到13.56%。 营业成本降低的主要原因是煤价大幅下跌，导致发电成本从去年同期的62.78亿 元降低到50.51亿元，降幅为19.54%。　　2、利用小时下降和电价下调是2015年电力销售收入减少的主要原因：　　受全国电力供需形势的影响，2015年公司发电机组平均利用小时为4897小时， 比去年同期的5297小时减少400小时，降幅为7.55%。公司全年发电量278.31 亿千瓦时，同比降低7.09%。此外，冀南和冀北燃煤机组从2014年9月1号下 调电价0.82和0.87分，自2015年4月20日下调3.2和1.7分。利用小时和电 价的下降共同导致公司的发电业务收入87.79亿元，同比减少了 13.77亿元，降 幅达到13.56%。　　3、煤价下降是盈利增加的主要因素：　　2015年由于煤炭价格大幅下跌，秦皇岛煤价（Q5500)比去年同期降低18.4%。 公司利用煤炭市场低位运行的有利时机，合理控制燃料成本，2015年公司标煤 单价为360.64元/吨，同比下降26.31%，最终导致发电业务营业成本50.51亿 元，同比降低13.56%。煤价的大幅下降也提高了公司发电业务的毛利率水平。 2015年公司发电业务毛利率为42.47%，同比增加了 4.29个百分点。　　4、实施高分红，凸显价值投资：　　公司始终将全体股东的利益作为公司运营的出发点和最终归宿。自2004年主业 转型后，公司连年实施现金分红，近三年（2013-2015)平均分红比例达55.42%。 在2015年公司计划每10股现金分红4.5元（含税），对应股息率为4.68%。　　5、公司2016年一季度归属净利润6.54亿元，同比增长20.30%,超出市场预期：　　公司2016年一季度实现营收25.22亿元，同比增长2.38%。营业成本14.06亿元，同 比减少3.23%。营业利润10.65亿，同比增长23.84%。归属净利润6.54亿元，同比 增长20.30%。基本每股收益0.365元，同比增长20.46%。营收的增加是由于2015 年一季度公司进行检修，对发电量造成较大影响，而今年一季度机组正常运行，同比去 年发电量增加。营业成本的减少仍然是由于煤炭价格的下降。2016年一季度秦皇岛煤 价（Q5500 )平均价格为380元/吨，比2015年一季度下降24.40%，比2015年全年 下降 11.05%。　　6、项目进展顺利，转型综合能源供应商：　　在传统热电方面，邢台热电和承德热电各70万千瓦热电联产项目分别预计在2016年 底和2017年初投产；辛集、泊头、任丘二期、冀南、滏阳等热电项目前期工作正在抓 紧推进，其中辛集、泊头、任丘二期项目被省能源局确定为2015年度火电建设备选项 目，争取2016年评优；在新能源方面，公司通过与新天绿色能源及河北建投集团共同 投资河北乐亭菩提岛海上30万千瓦风电项目，持股45%，积极进军新能源领域；在核 电方面，公司参股的沧州海兴核电项目正在积极推进前期工作，目前已完成6台机组的 可研报告。除沧州海兴核电项目外，正积极跟踪省内其他核电及核燃料产业园项目开发 进展，合作开展核电小堆供热领域研究工作。　　7、加大股权激励，实施定增计划：　　公司拟实行第一期员工持股计划，筹集资金总额不超过6200万元，通过定向资产管理 计划，通过二级市场方式购买公司股票，员工持股计划的锁定期为12个月。目前员工 计划进展顺利，预计很快完成筹集资金总额。作为电力行业历史上第一家实施股权激励 的国有上市公司，员工持股计划能更好地促进公司长期、持续、健康发展。公司拟通过 10.96元/股的价格增发3.83亿股，募资42亿元用于河北建投承德上板城热电联产项目、 定州市集中供热工程、…… 今日最新研究报告

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