研报日期：2016-09-09

　　盛达矿业(000603)　　事件　　8 月 26 日， 公司发布 2016 年上半年度报告，报告期内公司实现营业收入24,442.06 万元，同比下降 41.77%。归属于上市公司股东净利润 7,585.62万元，同比上涨-42.54%。主要是公司 2016 年上半年开工较晚，季节性停产期较长所致。　　点评　　银都矿业拜仁达坝银多金属矿品位高、盈利能力强。公司持有银都矿业62.92%的股权，该矿锌/铅/银储量分别为 69 万金属吨/32 万金属吨/3298 金属吨，锌/铅/银品位分别为 5.17%/2.33%/231g/t，为中型高银铅锌矿。原矿实际开采规模 70 万吨/年， 2015A 有色金属产量 4.06 万金属吨。　　金都和光大高银铅锌矿山注入、 并承诺高净利润。已经完成对光大矿业和赤峰金都矿业两个公司收购， 相关方承诺 2017-2019A 净利润分别不低于16140.8 万元、 20988.45 万元和 20940.56 万元。 三座在建矿山新增锌/铅/银储量分别为 31.96 万吨/22.13 万吨/1415 吨，锌/铅/银平均品位分别为2.45%/1.7%/109g/t。 三座矿山预计 2017 年投产， 合计原矿开采能力 69 万吨/年，达产后锌/铅/铅含银产量分别将达 1.47 万吨/0.97 万吨/37.967 吨。　　布局金融及新兴产业。 2015 年公司持有兰州银行 1.55 亿股、 占 3.02%的股权，并于兰州银行发起成立兰银金融租赁公司、占 9%股权。并出资 2.975亿元受让中民投 0.5%股权。出资 8000 万认购羽时互联网 1 号证券投资基金、占份额的 66.67%，该基金已先后投资云车网络、因为科技、梧桐世界等西新三板公司。出资 8000 万参股百合网、占 5.13%股权等。 出资 2772万元参股金桥水科、占 6.38%股权。　　锌铅银价大幅反弹、下半年业绩将向好。我们预测 9-12 月份锌/铅/银均价保持在 18000/14000/4200 以上、全年均价 16105/13476/3841，高于去年同期 987/335/456。 假设 2016 年原矿产量 70 万吨，对应的锌/铅/银产量理论值为 2.77 万吨/1.26 万吨/119.62 吨。因白银、锌价格普遍大幅上涨，同时加工费下降，下半年盈利较上半年改善空间大。　　盈利预测及估值　　基于上述假设和承诺净利润，我们预测公司 2016A/2017A/2018A 的 EPS分别为 0.36 元/0.63 元/0.67 元，对应 PE 分别为 67 倍/38 倍/36 倍。目标价24 元/股，投资评级“买入”。　　风险提示　　银铅锌价格上涨不及预期、产量不及预期、注入资产不及预期。[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。