长城证券将借壳大股东华能集团旗下的新能泰山（000720） ——新能泰山将成为华能集团金融控股上市平台：又一个中航资本（600705）呼之欲出！　　券商借壳上市的第二波狂潮在此轮牛市中已经悄然展开，继安信证券借道中纺投资（600061）实现曲线上市之后，近日，南京证券也宣布借道南纺股份（600250）实现曲线上市！鉴于南纺股份（600250）和南京证券的实际控制人同为南京市国资集团，此次重组方案属于同一实际控制人下的资产注入行为，与安信证券借道中纺投资（600061）的模式如出一辙。此前中纺投资（600061）公布将收购安信证券100%股权的消息复牌后连拉15个涨停板，股本同样较小的南纺股份（600250）在此次复牌后相信亦会有连续位出多个涨停！——错过了中纺投资（600061），错过了南纺股份（600250），可再千万别错过了新能泰山（000720）！华能集团将按照安信证券和南京证券的曲线上市模式对旗下的长城证券和新能泰山（000720）进行整合！由于华能集团下属的两家上市公司华能国际（600011）与新能泰山（000720）之间多年来存在的同业竞争一直未有合适的解决方案，而华能集团子公司华能资本控股的长城证券多年来也一直在运作上市，有了安信证券和南京证券等先行者，长城证券借道同一控制人旗下的新能泰山（000720）实现曲线上市便成为最佳的选择！根据这个思路，新能泰山（000720）的发电业务全部整合到华能国际（600011），腾出新能泰山（000720）这个净“壳”，作为华能资本操刀长城证券曲线借道上市的平台！保守估算，长城证券注入到新能泰山（000720）后，定位在500亿元的市值，按目前8.6亿的总股本，新能泰山（000720）的股价要涨到近60元！而目前新能泰山（000720）的股价才4元多。换句话说，长城证券借道新能泰山（000720）实现曲线上市，将令新能泰山（000720）的股价至少翻10倍！　　对于此前市场上一直猜测的长城证券可能借壳的目标深南电A（000037），由于它的实际控制人是深圳国资，华能方面并非它的控股方，因而根本不存在长城证券借道深南电A（000037）实现上市的可能。其实道理很简单——长城证券的控股方华能集团旗下有自己的壳公司新能泰山（000720），干嘛要舍近求远借别家的壳？何况根据去年以来证券公司借道曲线上市的相关案例，只有属于同一控制人旗下的券商和上市公司才能够进行这类操作，比如安信证券和中纺投资（600061）、南京证券和南纺股份（600250），都是属于此类。所以深南电A（000037）与长城证券并非同一控制人旗下，根本不存在整合上市的可能性！　　长城证券成立于1995年11月，是经中国人民银行总行批准、在原深圳长城证券营业部和海南汇通国际信托投资公司所属证券机构合并基础上设立，我国最早成立的8家全国性综合证券证券公司之一，公司注册地在广东省深圳市，注册资本20.67亿元。股东有华能资本服务公司、深圳能源（000027）、深圳新江南投资有限公司等23家。其中，作为长城证券控股方的华能资本服务有限公司是由中国华能集团公司出资设立的全资子公司，它持有长城证券50.27%的股权。　　长城证券目前在北京、深圳、上海、武汉、广州、杭州、大连、成都、海口、呼和浩特等全国各大中城市设有96家营业部。长城证券控股、参股长城基金、景顺长城基金和宝城期货、长城证券前海分公司、长城长富投资公司、长城证券投资有限公司，为客户提供全方位金融服务。　　长城证券凭借规范稳健的经营作风，已经成长为一家资质齐全、业务覆盖全国的综合类证券公司，形成了多功能协调发展的金融业务体系。公司未来发展的战略定位是：以供应链金融为切入口，重点服务中小企业，致力于将长城证券打造成为全能的资产管理资源整合商、互联网服务商、金融投资商。　　其实回顾一下，长城证券的上市之路也算是百转千回。　　早在2007年初，就有不少媒体报道，根据知情人士透露，长城证券即将步入借壳上市券商的行列，日前正在进行相关借壳洽谈中。　　当时多家证券公司冲击借壳上市，长城证券有这个考虑和动作也并不让人意外。　　根据当时相关媒体的报道，长城证券与云南某上市公司等多家目标都有过洽谈，但最终花落谁家尚未确定。若谈判顺利，初步预计在2007年年3月底，长城证券壳定谁家将有定论。　　更有报道称，长城证券董事长黄耀华曾透露，长城证券将围绕以净资本为核心的监控指标体系，以上市为突破口，带动公司整体业务实现转型和跨越式发展，并实现资本的“自我滚动”发展，市值力争达到1000亿－1500亿元。　　但是，此次借壳上市后来却不了了之。　　直到2008年初，媒体上才又出现了长城证券筹划上市的消息。　　2008年初，长城证券2007年以来的第二轮增资扩股圆满收官。当时媒体援引长城证券人士的说法是，“长城证券的基本路径将选择IPO，而不是借壳。”　　因为当时由于广发证券借壳上市内幕交易案，券商借壳上市已经被监管部门叫停，长城证券转战IPO也属意料之中。　　到了2009年7月，媒体上再度出现长城证券酝酿IPO上市的消息。该报道称，长城证券正在酝酿上市计划，并希望在2009年下半年向证监会上报IPO材料。　　事实上从2009年至2011年，的确是有不少券商在A股实现了IPO上市，其中仅在2009年实现IPO的就有光大证券（601788）和招商证券（600999）。　　然而事与愿违，壮志酬酬的长城证券最后还是与IPO失之交臂。　　事实是，从2012年5月初西部证券（002673）在深圳中小板实现IPO上市之后到最近国信证券IPO上市，这两年多的时间里没有一家券商实现IPO。　　对于长城证券来说，如今再要想通过IPO上市根本不现实，因为现在IPO通道的限制还是很严格，必须要排队。关健在于，截至目前，除了东兴证券已经过会、东方证券等待上会之外，尚有华安证券、国泰君安证券、中原证券、第一创业证券以及浙商证券等多家券商在IPO排队中。长城证券要排队等待IPO，不知要到猴年马月，到那时可能市场情况又发生很大的变化。虽然注册制推出有望，但是像长城证券这样在国内并非一流券商，要想尽快实现IPO上市有些天方夜谈，的确是非常不现实。而错过2015年券商上市的机会，长城证券上市起码再等5年。注册制推出，如果IPO加快的话，市场又会失血暴跌，融资难又将成为问题；如果注册制推出慢于预期，IPO继续排队，堰塞湖疏不开，长城证券IPO更是无望。而已经上市的券商将得到快速发展，长城证券将被远远抛在后面，不知到要被甩好几条街，越来越被边缘化。　　关健是现今市场已明显进入牛市趋势，绝对是证券公司借助资本市场做大做强的最好时机，而监管方面对于券商借壳的政策松动，更是让长城证券的借壳上市有着很强的可操作性。政策方面，2014年以来监管方面对于券商借壳上市的审批明显有放松迹象，这一点从安信证券借道中纺投资（600061）实现曲线上市的整个过程中便可以找到充分的论据！　　7年一轮回，新一轮牛市在2014年下半年开始启幕，长城证券7年前埋下的上市之种子也开始拼命发芽！只是与2008年筹划IPO上市所不同的是，长城证券如今选择的是借道与其同为华能集团旗下的上市公司新能泰山（000720）从而实现曲线上市！　　华能集团旗下有华能国际（600111）、内蒙华电（600863）、新能泰山（000720）、华电新能源（00958.HK）共4家上市公司，同时还是深圳能源（000027）的第二大股东。　　但是这几家上市公司的经营也都还算稳定，并且它们在华能集团的资本图谱中也各自扮演着相对稳定的角色，唯独新能泰山（000720）存在整合的强烈预期。　　华能集团旗下这几家上市公司中股本最大的是华能国际（600011），总股本达140多亿股。总股本最小的则是新能泰山（000720），只有8.6亿余股，总市值不过只有40亿元。　　新能泰山（000720）原名“鲁能泰山”，原本是鲁能集团旗下“三驾马车”之一。2008年3月，国务院国资委、发展改革委、财政部和电监会联合下发《关于规范电力系统职工投资发电企业的意见》。根据规定，电网企业职工持有发电企业股权的，应在1年内全部予以清退或者转让。在这样的背景下，2008年底，鲁能泰山（000720）被国内最大的发电集团——华能集团旗下的华能山东发电有限公司所收购。之后，“鲁能泰山”也就更名为“新能泰山”。　　作为华能集团从鲁能集团手中接手过来的新能泰山（000720），一直与华能国际（600011）之间存在直接的同业竞争。因为新能泰山（000720）从事的发电业务主要在莱芜、聊城地区，而华能国际（600011）在莱芜、聊城地区也有大量发电业务。　　作为华能集团的旗舰企业，华能国际（600011）目前是一家同时在美国、香港和A股三地上市的大型能源上市公司。根据资料显示，华能国际（600011）A股上市是在2001年底，而就在2000年7月，华能国际与同在美国纽约交易所上市的山东华能发电股份有限公司签署吸收合并协议，山东华能将并入华能国际，华能国际为存续公司。其合并涉及金额达57.68亿元，一度创下了当时国内上市公司并购金额之最。这充分说明，华能国际（600011）在山东境内的电力资产占整个上市公司的比重之高。　　华能集团控股的另两家上市公司中，内蒙华电（600863）的经营业务主要在内蒙古，华电新能源（00958.HK）则主要经营新能源业务，它们与华能国际（600011）之间均不存在同业竞争的情况。　　尽管华能山东发电有限公司在2008年12月16日披露的《详式权益变动报告书》中曾承诺：华能集团及华能山东承诺未来对莱芜、聊城地区发电业务将优先给予新能泰山（000720），华能集团及华能山东应采取一切合法措施避免与新能泰山产生实质性的业务竞争。但是，被华能集团收编的这6年来，新能泰山（000720）与华能国际（600011）之间的同业竞争状况并未有明显的改变。　　华能国际（600011）于2010年进行的非公开发行，华能集团所作出的承诺更让新能泰山（000720）的投资者对于解决与华能国际（600011）之间的同业竞争感到希望渺茫——根据华能集团于2010年9月17日出具的《关于中国华能集团公司进一步避免与华能国际电力股份有限公司同业竞争有关事项的承诺》，华能集团不仅强调将华能国际（600011）作为集团常规能源业务最终整合的唯一平台，而且对于华能集团位于山东省的常规能源业务资产，华能集团承诺在2016年年底前，将该等资产在盈利能力改善且符合注入上市公司条件时注入华能国际（600011）。另外，华能集团在山东省开发、收购、投资新的常规能源项目时，华能国际（600011）具有优先选择权。　　从华能集团于2010年9月17日出具的承诺来看，它的每个字都与华能山东发电有限公司在2008年12月16日披露的《详式权益变动报告书》中的承诺相矛盾。华能国际（600011）毕竟是华能集团的嫡系和旗舰上市公司，说到底华能集团对于华能国际（600011）的承诺肯定更有说服力。反观新能泰山（000720），被纳入华能集团已经超过6年时间，华能集团一直未有对新能泰山（000720）有一个明确的定位。　　所以，对于华能国际（600011）和新能泰山（000720）之间事实上已存在了6年之久的直接同业竞争，随着形势的变化，已经不可能按照当初华能山东发电公司在2008年底所做的承诺的方式来解决。唯一可行的，就是将新能泰山（000720）的发电业务全部整合到华能国际（600011），腾出新能泰山（000720）这个净“壳”，作为华能资本操刀长城证券曲线借道上市的平台！　　其实，华能集团操刀将长城证券注入新能泰山（000720），只是第一步。在长城证券借道新能泰山（000720）实现曲线上市之后，接下来华能资本将陆续有进一步的资产注入，未来新能泰山（000720）将被打造成为华能集团的金融控股上市平台。　　华能资本服务有限公司是华能集团的金融资产投资、管理专业机构和金融服务平台。主要职责是制定金融产业发展规划，统一管理金融资产和股权，协调金融企业间业务合作，合理配置金融资源，为华能集团主业提供金融服务。　　华能资本成立10年来，依托集团主业，立足金融市场，尊重行业发展规律，严格控制经营风险，实现了持续、稳定、健康的发展。业绩和规模快速增长，截至2013年底，资产总额为665亿元，净资产达到237亿元；累计实现营业收入超过510亿元，累计实现合并利润突破163亿元，成为集团公司重要的利润来源之一。　　目前华能资本控管和（或）管理10家金融或类金融企业，除了长城证券，还包括中国华能财务有限责任公司、永诚财产保险股份有限公司、华能贵诚信托有限公司、华能碳资产经营有限公司、华能天成融资租赁有限公司、宝城期货有限责任公司、华能景顺罗斯投资顾问有限公司、长城基金管理有限责任公司、景顺长城基金管理有限公司等；业务涵盖资金结算、信贷、证券、保险、信托、基金、期货、租赁等传统金融领域以及碳资产、私募股权管理等新兴金融领域；在全国各地拥有各类分支机构200余家，员工总数超过8000人。　　作为国内产业集团办金融的先行者之一，华能资本依托华能集团的强大实业背景所提供的声誉优势和业务资源优势，坚持走专业化、特色化道路，加大旗下企业资源整合力度，逐步成为专长于能源和基础产业的综合金融服务商，在金融业务门类、经营业绩、综合管理、服务创新等方面亦居于国内产业集团办金融的领先地位，成为一家门类齐全的金融控股类公司。　　华能集团和它旗下的华能资本这个打造金融控股上市平台的思路，正是参考了中航工业集团旗下中航资本（600705）的成功案例。　　近年来，中航工业集团成功将中航资本（600705）打造成了集团金融资产的整合上市平台。中航资本（600705）作为控股型公司，主要通过下属子公司中航租赁、中航信托、中航证券、中航财务、期货公司、产业投资公司经营融资租赁业务、信托业务、证券业务、财务公司业务、期货业务与产业投资业务。　　作为中航工业集团的金融控股上市平台，中航资本（600705）目前的总市值已超过800亿元，正在向千亿市值迈进。从华能集团旗下的金融资产体量和其它自身条件来看，应该说均不逊于中航工业集团。既然中航工业集团能够打造出接近千亿市值的金融控股上市平台，华能集团也不遑多让，随着长城证券的借道上市以及未来华能资本其它金融性资产的相继注入，新能泰山（000720）也定会向着千亿市值迈进！　　保守估算，长城证券注入到新能泰山（000720）后，定位在500亿元的市值，按目前8.6亿的总股本，新能泰山（000720）的股价要涨到近60元！而目前新能泰山（000720）的股价才4元多。换句话说，长城证券借道新能泰山（000720）实现曲线上市，将令新能泰山（000720）的股价至少翻10倍！

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