研报日期：2017-08-23

　　航发控制(000738)　　发动机业务收入稳健，净利润同比增长。　　2017 年上半年公司实现营业收入12.25 亿元，同比增长0.76%；归母净利润1.43 亿元，同比增长26.80%；归母扣非净利润1.37 亿元，同比增长29.67%。主要原因是通过聚集主业、优化能力布局和调整产业结构，促进公司盈利能力提升，主营业务毛利率同比增加1.45 个百分点。　　实际控制人变更完成，集中攻关国产发动机。　　2017 年6 月，中国航发成为公司实际控制人的所有程序已实施完毕。发动机集团独立于中航工业集团，体现了我国对于航空发动机研发的重视。公司实际控制人变更完成，标志着集团资源整合趋近尾声，集团有望集中研发制造资源与精力，攻克国产发动机关键技术难点。　　“两机”专项推进实施，看好公司发动机控制业务发展。　　十三五期间，航空发动机、燃气轮机重大专项在未来5 年计划实施的100 个重大工程项目中居首位。近年来我国军民飞机陆续有新型号问世，国产发动机的研制受到高度重视。随着“两机”专项的推进实施，公司作为实施承载者之一，将在发动机控制系统等相关业务上进一步提升竞争力。　　盈利预测及投资建议　　预计公司17-19 年净利润为2.19/2.35/2.56 亿元，EPS 为0.19/0.21/0.22元/股，对应PE 为102/95/87 倍。发动机控制系统直接影响航空发动机的性能和稳定性，看好公司未来此项业务的发展，但考虑公司估值和市场平均估值水平，下调公司评级至“谨慎增持”。　　风险提示　　新产品研制进度低于预期；产品交付进度低于预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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