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利润高速增长 业绩拐点确认

冉侗屹

(发表于: 新华制药股吧   更新时间: )
利润高速增长 业绩拐点确认

研报日期:2016-01-26

  新华制药(000756)  事件: 1月24日晚公司发布业绩预告,归属母公司净利润7608.75万-9,130.5万元,同比上年同期增长50%-80%,基本符合预期。  业绩实现高速增长。 归属母公司净利润实现大幅增长,其中扣非净利润预计增长 500%左右, 业绩拐点基本确认。利润实现高速增长的原因主要有以下 3 点: 1)制剂业务保持较高增速,高毛利产品占比提升, 2)成本下降:原料采购成本、节能减排、财务费用下降、技术升级等, 3) 低价药提价等。 我们预计业绩增长在未来几年可持续。  面临较好发展机遇。 从内部来看: 搬迁完成、管理水平提升、营销能力提升;从外部来看: 国企改革、 战略品种中标情况良好、人民币贬值、原油价格维持低位等,都为公司的发展提供了良好的发展机遇,我们预计公司利润还有较大提升空间,并有望在定增完成之后创出新高。 公司定增进展顺利,一旦通过财务费用将大幅下降,内部治理也将更加完善,发展前景值得期待。  维持“推荐”评级。 不考虑非公开发行的影响, 我们预计公司15-17年EPS分别为0.21元, 0.25元和0.31元。对应2016年1月25日收盘价11.17元, 市盈率分别是53、 45、 36倍。 鉴于公司秉承大品种战略、业绩有望实现较快增长,国企改革预期强烈, 继续给予公司“推荐”的评级。  风险提示: 油价大幅上涨、 制剂销售弱于预期、 定增受阻 今日最新研究报告

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