*ST美利:逐步构建全国成本最低,规模最大的idc能力 

　　公司在宁夏中卫的项目,逐步获得大客户认可。目前公告的360,深圳瑞云等都刷新国内目前idc的最大框架协议纪录。因为公司正在打造8个月的定制服务能力,我们认为未来可通过观测公司的开工指标,来判断公司的供货能力。2016年4月,公司在中卫的4栋机房即将开建,我们预计17年可满产。

　　公司大规模供货成本做到了全国最低。因为公司计划投资全国范围的idc基础设施,公司的设备供应等都基本能拿到市场最低价,而且第一个项目位于宁夏中卫,理论pue为1.1~1.2,甚至低于阿里在张北的idc机房;电价为0.36元/度,也是全国最低的电价之一。如此,构建了全国最强的成本竞争力。

　　宁夏中卫的网络基本ready,预计今年3,4月份三大运营商网路全部连同,宁夏中卫升级为全国骨干接点。如此,公司的中卫机房将有能力满足90%的互联网服务。

　　公司战略目标成为全国最大的idc平台,未来5年时间,通过与bat级别互联网公司合作,通过多种低成本融资方式,逐步构建全国最大的idc供应能力。我们认为,未来五年,公司满载机柜规模有望每年翻倍增长,2016~2020年满载高功率机柜数分别达到1、2、4、8、16万个。

　　目前,公司已经拿到定增过会批文,预计年前完成定增过户,按增加股本3.78亿计算,公司股本将达6.95亿股,对应今日股价18.67元,公司定增完成后,公司总市值将达130亿元。且公司净利润和净资产均已转正,16年将摘帽。

　　我们认为16年开始,公司传统造纸业务有望逐步剥离,故在盈利预测中不考虑该业务的影响,维持对公司16,17年的盈利预测为0.53亿,3.16亿,当前股价对应为280和43.5倍。考虑到公司未来多年的倍增前景,维持公司的推荐评级。

　　风险提示:大客户需求不及预期,市场系统性风险。(财富证券杜杨)

辉煌科技:WiFi布局提速+员工持股,助力公司长远发展

　　辉煌科技是我国轨道交通领域信号监测及相关系统的细分行业龙头,近年来国铁和城轨交通业务稳步发展,公司业绩快速增长。同时公司积极拓展新业务,先后参股了三家国内交通领域的领军企业,致力于打造“大交通WiFi”生态系统。随着移动互联网需求的快速提升和轨道交通领域的稳步拓展,我们看好辉煌科技的长期发展,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点:　

　　大股东定向增发+员工持股,注入长期发展活力。15年11月,公司公告向大股东定向增发10亿,增发完成后,大股东持股比例将从15.31%升至28.34%,成为公司的实际控制人。15年12月,公司公告拟推行2.5亿元的员工持股计划。大股东增持+员工持股将有效提升公司的凝聚力,并促进公司的长远发展。

　　交通WiFi需求加速,公司卡位优势明显。信息化时代移动互联网的需求不断提升,我国公共交通领域日出行约2.6亿人次,市场空间巨大。公司先后参股了飞天联合,赛弗科技和七彩通达等交通领域业内领先者,卡位优势明显。

　　8亿募投WiFi项目,积极布局着眼长远。除参股相关企业外,公司计划投入8亿元加强交通WiFi研发中心建设,投资力度进一步加码。公司在WiFi领域布局方向明确,建设速度不断加快,伴随市场需求提升,有望迎来相关业务的快速增长。

　　轨交业务需求旺盛,有力支撑整体业绩。目前我国铁路和城轨业务需求旺盛,公司技术和产品实力突出。15年中报公司轨交业务在手订单约6.9亿元,轨道交通业务的稳定发展将有效支撑公司业绩,并为公司外延发展提供有力保障。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们看好公司轨道交通传统业务的发展,同时WiFi业务的长远布局也将进一步打开成长空间。预计15 -17年EPS为0.31元,0.40元和0.50元,对应15 -17年的P/E为61.15x,48.27x,38.42x。中短期来看,城轨交通业务有望迎来快速发展:长期来看,公司交通WiFi领域卡位优势明显,具有较大潜力。给予公司16年50倍PE.目标价20.00.强烈推荐。

　　风险提示:铁路业务不及预期;城轨业务不及预期;WiFi拓展不及预期(中投证券张镭)

　东港股份:档案储存获重大突破,利润现新增长点,能力获肯定标杆效应彰显异地延伸可期

　　事件:中标北京国税档案项目:公司控股子公司东港嘉华安全信息技术有限公司中标北京市国税局集中管理全市国税系统存量税务档案项目,东港嘉华将于2016年至2018年12月31日为北京市国税局提供纸质税收征管档案的整理、档案的数字化以及电子档案保管的服务,中标总价为2,998万元。

　　档案存储业务项目落地彰显公司执行力,标杆效应令公司有望成为潜在行业龙头:公司本次中标的纸质与电子档案保管业务主要由纸质版档案的存储上架、纸质版档案电子化以及电子化后档案的存储三部分组成;三部分业务的主要成本依次分别为纸质档案仓储物流体系建立成本、纸质档案电子化平台系统成本、电子化档案信息储存成本。在异地扩张的过程中,纸质档案仓储物流体系建立成本和电子化档案信息储存成本为变动成本,纸质档案电子化平台系统成本为固定成本,预计该项业务总体毛利率较高。纸质与电子档案存储业务在全国范围内行业空间巨大,目前行业格局十分分散,本次中标北京市国税局具有标杆意义,政府机关将最重要的税务档案交付民营企业保管和电子化处理,对于公司该项业务的安全性是极大认可,东港作为上市公司多年来与各地银行和保险机构有良好合作,关系深厚,有望依托现有客户基础实现异地扩张,占据行业优势地位。

　　公司卡位精准布局合理,创新业务三驾马车助力公司远大格局:公司电子发票、彩票以及档案存储三块创新业务迅猛发展,为公司提供新的发展点。公司电子发票业务与支付宝积极合作利用瑞宏网的流量入口优势取得行业领先地位,实现了多地域的快速拓展;彩票业务方面,参与设立山东彩票研究院,彩种研发业务取得进展,彩票线下业务稳步推进;公司档案存储业务从发展到获得项目中标仅时隔数月,高壁垒项目落地彰显公司执行力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司传统的票证印刷与创新智能卡业务将实现稳健增长,预计2015年实现净利润2亿元,2016年实现净利润2.5亿元。预计2016年公司彩票和档案存储业务将有利润贡献,具体规模参考项目推进速度,暂不纳入盈利预测。长期看好公司在档案存储、电子发票和彩票等新兴领域的精准卡位与未来变现和传统业务稳健成长对利润的支撑,维持推荐评级。(银河证券马莉)

　　水晶光电:“VR光学模组”+“汽车HUD”双管齐下,调结构促使龙头升级

　　公司2016年业绩重回高增长,2016.1.12实施员工持股计划,彰显公司对未来发展的信心。公司作为光学龙头,由于智能手机和摄像机基本趋于饱和,增速下滑以及蓝宝石在2015年因价格波动较大致使公司利润空间进一步压缩。公司不断调整内部结构,紧抓“VR光学模组”+“汽车HUD”两条主线,同时建立不同的事业群引入竞争机制鼓励员工的士气,我们认为公司2016年业绩有望重回高增长:1)VR硬件龙头厂商可期。公司作为光学冷加工、镀膜方面的龙头企业,先后参加以色列智能眼镜合作,奥图酷镜合作、联想的智能手表,乐视的乐小宝,目前智能眼镜的出货量大概在1000套,同时公司的光学模组已经提供给国外的公司进行验证。未来公司将以合作或者自己品牌的方式与软件厂商、内容端合作。2)2016.1.20已经研发出一款智能HUD显示屏产品,打开成长空间。采用DLP正面投影技术,实现信息的投射。公司主要以后装市场为主,以避免汽车电子较长的认证周期。3)蓝宝石有望在2016年下半年企稳反弹。蓝宝石一直存在作为Home键和镜头表面玻璃的广泛使用的预期,有望在2016年下半年价格企稳找到被广泛采用的临界点。4)新技术新产品促使摄像头业绩维持向上。刺激因素:双摄像头趋势、汽车摄像头、VR、无人机、电脑、专业摄像机等。5)超短焦投影有望在2016年量产。

　　VR:下一个“互联网+”,创新周期下最具爆发性的机会,2016年Oculus、HTC、索尼等会有消费级VR头盔上市。根据DigiCapital预测,2020年,全球VR/AR市场规模将达到1500亿美元,仅头戴式VR硬件市场将达到28亿美元,年复合增长率超过100%。国内外巨头不断加码VR产品,像Facebook、HTC、三星及暴风魔镜、乐相科技和兰亭数字等在2016年都将相继推出新品,2016年VR产品预计将达到1000万套,而2015年仅有100万套。目前的商业模式主要是以内容厂商和硬件厂商合作和独立相结合的方式,未来人机交互将成为VR的主要形式。从产业链角度看,硬件、内容、渠道和应用在未来2到3年都具有较大的投资机会,硬件则是首发突破。

　　汽车HUD:汽车电子的新宠儿,发展空间大,公司成功研发出第一款智能HUD产品。从带有HUD的汽车的市场占有率来看,使用HUD汽车的品牌与比例也是在逐年增加的,目前渗透率不到10%,w型和c型HUD的增速平均估计在35%以上,从安全性角度看,司机可以在不需要低头的情况下获得重要信息资讯。国外汽车厂商中,BMW,丰田,通用,奥迪,标志等早已开始使用HUD,奔驰,大众,本田等已明确把使用HUD提上议程,国内汽车厂商中,比亚迪,长安汽车先行一步,上汽与广汽也正计划着开始使用HUD。汽车HUD目前没有广泛使用的原因主要是价格昂贵问题,国外品牌汽车的HUD大概是1千多到几万元,国内品牌车型的HUD平均价格大概是2599元,而且原装配置的价格更高,普通配置的价格则相对较低。公司于近日成功研发出第一代HUD产品,公司将进一步完善HUD产品功能,公司新开发的抬头显示器将带有在线导航、互联网电台、电话转接、消息显示等功能,并带有GPS、3G模块及自主操作系统,为用户行车保驾护航的同时,帮助用户享受互联网生活的乐趣。未来公司将加强产品软硬件一体化的推进工作,积极做好品牌策划及市场推广。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.10亿元、15.40亿元和19.90亿元,分别同比增长23.82%、27.27%和29.22%。实现归属于母公司净利润分别为1.71亿元、2.32亿元和3.08亿元,分别同比增长11.54%、36.13%和32.37%,对应2015-2017年EPS分别为0.39、0.53和0.70元。给予目标价45元,196亿市值,“买入”评级。

　　风险提示:股市系统性风险,VR新品推出不达预期风险;汽车HUD认证不达预期风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;下游需求低于预期;业绩不达预期风险。(中泰证券李振亚)

苏试试验公司点评:2015年业绩高增长,未来设备+服务双轮驱动促增长

　　事件:苏试试验预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润4695.37万元-5093.29万元,比上年同期增长18%-28%。

　　投资要点

　　“双轮驱动”效果已现,业绩增长

　　2015年业绩增长的主要原因有三。试验设备及试验服务业务经营业绩稳步增长;2015年,南京广博、上海众博、重庆广博、广州众博等四家实验室子公司同比实现扭亏为盈;本期预计非经常性损益对净利润的影响约为480.32万元,去年同期非经常性损益对净利润的影响为340.11万元,主要为政府补助款。未来三年力学环境试验设备将保持10%-20%的增速,环境与可靠性试验服务增速将保持30%-40%的增速。

　　行业政策利好,未来设备增速10%-20%,试验服务30%-40%

　　受到“一带一路”高铁建设,中国制造2025规划,航天航空的加速发展的影响,公司毛利率72%的试验服务收入占比多年来呈上升趋势。公司的业务主要分为两块,力学环境试验设备以及环境与可靠性试验服务。未来三年力学环境试验设备将保持10%-20%的增速,环境与可靠性试验服务增速将保持30%-40%的增速。

　　细分振动力学实验设备龙头,市占率50%,代替进口

　　振动试验设备主要分为两类,电动振动设备和液压振动设备。液压震动实验设备目前主要依赖进口。公司国内电动震动市场设备份额约50%,未来市场保持10%-20%增速,公司积极投入研发费用,针对航天军工等客户私人订制化。未来有望利用本身技术和客户协同优势打破液压振动试验设备市场外国垄断。 公司主营销售50%的客户来自军工,航天航空、海军舰船等方面。

　　公司的设备产品具有总装三级保密资质,试验服务具有总装二级保密资质。2015年以来海军舰船、核电等方面的客户需求增加快速。业内透露整个海军的试验费用“十三五”期间将为300亿元(包括非第三方的内部试验费用),公司业务在军工业务方面的发展潜力非常巨大。

　　全国布局试验7个服务实验室,占地域先机优势

　　目前公司已有成熟的实验室7个,未来三年将发展至15个,业绩贡献较大的是苏州广博和北京创博。苏州广博是国内最大的第三方环境与可靠性试验服务公司,公司目标2018年试验服务收入超2亿元。

　　投资建议

　　公司前三季度存货显示有1.11亿元,比年初增长62.4%,主要是订单增长生产扩大所致。募投项目中,设备制造产能将在2015年底全部达产,2016年开始有效释放。考虑到定增,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、1.12和1.49元,对应估值为82、48和36倍,维持“买入”评级。

　　风险提示 :在订单充裕、物理产能充分扩张的同时,管理产能或有难以匹配的风险。(东吴证券陈显帆,周尔双)

宜华木业:收购彰显国际化视野,生态圈圈友各有所长

　　事件:收购沙发巨头华达利,公司以约18.3亿元人民币(按照2015.12.10日1新元折合4.5773计算)收购华达利100%股权,华达利2016-1018年三个财务期间(每个期间为从7月1日到下个7月1日)内业绩承诺分别为2500、2750、3025万美元,按照1美元对6.6元人民币折算为1.65、1.82、2.00亿元,收购价格对应2016年净利润11倍。华达利截止2015年9月30日账面净资产约为人民币10.4亿元,全部权益预计作价为18.3亿元,增值率74%,收购价格对应当前PB约为1.8倍。华达利2014年收入31.17亿人民币,其产品目前销往全球6大洲46个国家,其中欧洲销售收入占比47%,在美洲销售占比达到20%。华达利核心管理人事至少再任职60个月。

　　收购估值合理收购沙发巨头有助于增厚利润,彰显国际化视野拓展决心:公司本次收购对应2016年11倍估值较为合理,承诺利润较高能够有效提升公司盈利水平。从战略方向考虑,公司收购华达利后首先提升国际影响力及行业地位,华达利产品销往非亚太地区的比例达到68%,在新加坡、日本、韩国等国家和地区拥有子公司,有将近40年行业经验,管理团队有丰富的业务管理经验,帮助公司在全球行业地位提升;其次,本次收购丰富产品品类,打造泛家居生态圈,通过本次收购公司将进入软体家具销售制造行业,与生态圈内其他企业进一步互动融合为消费者提供一站式服务体验,最终打造真正的全方位的泛家居生态圈;销售渠道进一步推广,本次收购完成后,公司将通过整合和利用标的公司已有的遍布全球的完善的销售渠道进一步向海外扩展,健康家为家庭添加健康,金融一号店使得宜华木业整体生态、销售网络和战略布局更为合理完善。

　　生态圈圈友各有所长,协同共筑家居生态圈:健康家将健康带入家,金融一号店争做最懂家居的金融服务商,海尔家居利润处在爆发前夜带动B端流量入口集聚,美乐乐作为全国最大的O2O平台引领生态圈整合更多资源,爱福窝家居设计软件展现更美好家居环境,多维尚书专注于小户型家居定位独特,创想家应用家居新材料塑造梦想家。

　　盈利预测与投资建议:看好公司并购对利润的增厚和向国际化跨越,生态园在公司协同效应发挥下的持续升级具备稀缺性。按照华达利2016年并表半年利润计算,预计公司2015-2017年净利润为6.3、9、11亿元,长期看好公司家居生态圈的稀缺性价值,首次覆盖给予谨慎推荐评级。(银河证券马莉)

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