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非银行金融行业证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法点评:私募资管细则落地,边际宽松利发展

编辑 : 王远   发布时间: 2018.10.24 12:11:42   消息来源: sina 阅读数: 38 收藏数: + 收藏 +赞()

私募资管细则出台,延续大资管内核,操作层面边际宽松    22日晚间证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》,在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等...

私募资管细则出台,延续大资管内核,操作层面边际宽松    22日晚间证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》,在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等七方面进行了规则设定,在政策指标及实施节奏方面均较前期政策有所放松,对过渡期给予高弹性。政策环境边际改善有望提振券商业务,关注优质券商价值。    作为大资管配套细则发布,政策明朗扫清业务发展障碍    《私募资管细则》是今年4月底发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》配套细则,多数规定是2016年以来证监会针对证券期货经营机构私募资管业务监管要求的延续,与大资管新规去杠杆去通道协同监管的宗旨一脉相承。截至2018年6月,证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元,其中证券公司及其子公司约14.92万亿元,基金公司及其子公司约10.83万亿元,期货公司及其子公司约1600亿元。细则落地政策明朗,近26万亿体量的私募资金未来将有章可循,有助于打消展业顾虑,积极稳妥推进发展节奏。    七方面加强私募业务监管,部分指标略有放松    细则重点明确七方面内容,统一法律关系,界定业务形式,统一监管标准,健全投资运作制度体系,压实经营机构主体责任,强化重点风险防控,加强监管与自律协作。部分监管指标较现行规定略有放宽:一是适度放宽私募资管业务的展业条件,包括降低投资经理、投研人员数量要求等。二是允许资管计划完成备案前开展现金管理,提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑PE业务特殊性,给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问,推动平等准入。    “新老划断”,柔性处理    细则立足当前市场运行特点和存量资管业务的情况,设置了与《指导意见》相同的过渡期,新老划断性安排。过渡期内,有序压缩存量规模前提下,允许存量尚不符合规定的产品滚动续作,且不统一限定整改进度,允许机构结合自身情况有序规范,逐步消化,实现新旧规则的平稳、有序衔接。过渡期结束后,对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产,以及未到期的存量非标准化股权类资产,经证监会同意采取适当安排妥善处理。    政策环境边际改善,关注优质券商投资价值    《私募资管细则》的出台有助于政策预期明朗,扫清业务发展顾虑,力度边际放宽,节奏更趋柔和。监管支持和行业资源向大券商倾斜,集中度持续提升,行业头部效应渐趋显著,我们预计2018年大券商(中信、国君、海通、华泰、广发、招商)PB 0.9-1.3倍,PE17-21倍,优质券商具备底部价值投资机会,推荐中信、广发、招商。    风险提示:政策推进不如预期,市场波动风险。

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